HP 株の栄枯盛衰
2022年初め、ウォーレン・バフェット氏率いるバークシャー・ハサウェイは、PCと印刷大手のHP社に多額の投資を行った。しかし、同社の運命はすぐに悪化した。 PCの需要が急減し、2022年から2023年にかけて出荷台数が大幅に減少した。第4四半期には市場が回復するとの期待にもかかわらず、バークシャーの株式規模に比べて売上高は控えめだった。 SEC への最新の提出書類によると、バークシャーは HP から完全に撤退する方向に向かっているようです。 11月の時点で、同社はHPの保有株を9月と比較して50％削減していた。
PC: 競争の激しい市場
昨年、HP 株は手頃な価格に見えましたが、実際には、HP は 2 つの魅力のない事業セグメントで事業を展開しています。ゲーム PC やハイエンド ワークステーションなどのニッチ市場には収益の機会がありますが、主流の価格帯ではベンダー間の差別化がほとんどありません。 800 ドルの HP ラップトップは、Dell や Lenovo などの競合他社の 800 ドルのラップトップと区別がつきません。 2023 年度には、PC および関連製品が HP の収益の約 3 分の 2 を占め、総収益は前年度比 14.6% 減少しました。パーソナル システム部門の落ち込みはさらに大きく、18.9% でした。課題にもかかわらず、HP の PC 事業はセグメント営業利益率 6% を維持することができ、これは歴史的に比較的高い数字です。
印刷: 衰退する市場
印刷事業は、利益率の高い供給により収益性は高くなりましたが、長期的には収益の減少に見舞われています。 2023 年度の印刷売上高は 4.6% 減少し、セグメントの営業利益率は 18.9% となりました。 HPでは、この減少はハイブリッドワークへの移行とオフィスで働く人が減り、その結果印刷量が減少したことが原因であると考えています。世界の PC 出荷台数はパンデミック以前からすでに減少しており、長期的にはある程度の成長はあるものの、緩やかなものになると予想されています。競争の激しい業界において、HP は利益率を維持するという課題に直面するでしょう。現在、印刷事業が HP の営業利益の大部分を占めていますが、成長事業ではありません。 HPの利益率の高い印刷用品の売上は、2028年まで世界の印刷機器売上高が年平均0.5%減少すると推定されているため、圧迫されるだろう。同社は2024年度のガイダンスを示しており、調整後1株当たり利益は3.25～3.65ドルと予想されている。キャッシュフローは31億ドルから36億ドルになると予想されます。しかし、現時点ではHPに実質的な成長物語はないようだ。同社の主な課題は、挑戦的で競争の激しい 2 つの業界で利益率を維持することにあります。名誉のために言っておきますが、HP はこれまでのところ、これらの困難をかなりうまく切り抜けてきました。