Sfondo
Un tribunale di Hong Kong ha ordinato la liquidazione del gruppo China Evergrande, lo sviluppatore più indebitato al mondo con quasi 300 miliardi di dollari di passività, dopo aver fallito nel raggiungere accordi con i creditori offshore per circa 18 mesi.
Piano di ristrutturazione del debito previsto
Secondo fonti anonime, i creditori offshore prevedono che il liquidatore, Alvarez & Marsal (A&M), proporrà innanzitutto un nuovo piano di ristrutturazione del debito offshore prima di procedere alla liquidazione della società se non sarà possibile raggiungere un accordo.
“Se possibile, in genere è meglio per un liquidatore ristrutturare la società piuttosto che liquidarla”, ha affermato Derek Lai, leader globale in materia di insolvenza di Deloitte.
Ostacoli normativi e stabilità sociale
Evergrande è andata in default sul suo debito nel 2021 e ha avuto diverse proposte di ristrutturazione fallite a causa di un’indagine sulla sua unità onshore di punta e sul suo presidente. La nomina di un liquidatore potrebbe contribuire a superare questo ostacolo normativo e facilitare un nuovo piano di ristrutturazione.
Date le dimensioni dell’azienda e il potenziale impatto sulla stabilità sociale, si prevede che le discussioni sulla ristrutturazione implichino un’ampia comunicazione con le autorità di Pechino e Guangzhou, dove ha sede Evergrande, nonché con enti di regolamentazione come la China Securities Regulatory Commission e la National Development and Commissione per la riforma.
Riconoscimento da parte dei tribunali continentali
Nel caso in cui i colloqui con i creditori fallissero, la velocità e il progresso della liquidazione di Evergrande dipenderanno dal fatto che i tribunali continentali riconoscano la sentenza del tribunale di Hong Kong. Questo riconoscimento consentirebbe ai creditori di pignorare i beni cinesi onshore che non sono stati dati in garanzia, un processo che potrebbe richiedere diversi anni per essere completato.
Tuttavia, potrebbe sorgere un potenziale conflitto tra creditori onshore e offshore a causa del fatto che la maggior parte delle attività onshore vengono date in pegno come garanzia ai creditori onshore, comprese banche e partner commerciali.
Sfide e potenziale supporto
Jonathan Leitch, partner di Hogan Lovells a Hong Kong, ha spiegato che esistono diversi modi in cui i tribunali della RPC possono rifiutarsi di riconoscere o assistere i liquidatori di Hong Kong in base al protocollo transfrontaliero. Sebbene nel 2021 sia stato creato un programma pilota per riconoscere le procedure di insolvenza ordinate da Hong Kong in alcune città, la situazione di Evergrande coinvolge filiali sparse in tutta la Cina, richiedendo al liquidatore di rivolgersi al tribunale in ogni città in cui hanno sede queste filiali per ottenere il controllo.
Storicamente, i tribunali di Hong Kong hanno emesso ordini di liquidazione nei confronti di numerose società cinesi, ma la procedura transfrontaliera ha presentato sfide. Talvolta i governi locali hanno trattato ingiustamente i creditori offshore, sebbene il coinvolgimento dei governi provinciali abbia facilitato processi più snelli.
La linea d’azione del liquidatore
In seguito alla sua nomina a liquidatore, A&M ha annunciato che avrebbe prontamente visitato la sede di Evergrande per comprendere gli affari della società e determinare i migliori interessi dei creditori e delle altre parti interessate.
A&M è un’azienda globale specializzata in consulenza e ristrutturazione finanziaria.