Gli investitori adeguano le strategie
Gli investitori che prevedono il primo rialzo dei tassi in Giappone in quasi vent’anni stanno cambiando il loro approccio. Invece di fare affidamento esclusivamente sulle scommesse in contanti per un rafforzamento dello yen, stanno ora esplorando il mercato delle opzioni come mezzo per proteggersi da qualsiasi potenziale delusione. Con l’inflazione giapponese che supera costantemente gli obiettivi dei politici e il governatore della Banca del Giappone Kazuo Ueda che esprime fiducia in aumenti sostenibili dei prezzi, il consenso tra gli investitori è che probabilmente si verificherà un aumento dei tassi nei prossimi mesi.
La BOJ segnala la graduale eliminazione degli stimoli
La Banca del Giappone ha recentemente manifestato la sua crescente convinzione che si stiano realizzando le condizioni necessarie per eliminare gradualmente il suo massiccio pacchetto di stimoli. Tuttavia, durante la riunione politica di due giorni di questa settimana, la banca centrale ha mantenuto le sue impostazioni monetarie ultra-espansive. Tuttavia, permane per un breve periodo la possibilità che tassi a breve termine più alti facciano aumentare i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi e dello yen.
Opzioni come alternativa a rischio controllato
In un contesto dominato dai dati statunitensi e dal rafforzamento del dollaro, combinato con un più ampio calo della volatilità dei cambi, gli investitori vedono le opzioni come un metodo attraente e con rischio controllato per affrontare il previsto cambiamento politico. Pagando un premio anticipato, gli investitori possono scommettere sui movimenti valutari senza rischiare perdite superiori al premio. La diminuzione della volatilità implicita del dollaro/yen a tre mesi, che misura il costo dei contratti di opzione, riflette la natura unilaterale delle scommesse rialziste sullo yen e rende le opzioni più convenienti.
Sbilanciato verso le richieste di yen
I dati del Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) rivelano che negli ultimi 30 giorni sono stati eseguiti contratti di opzione dollaro/yen per un valore di 1,9 miliardi di dollari, con scadenze rispetto alla riunione di marzo della BOJ e prezzi di esercizio compresi tra 133 e 152. Un’altra misura, l’inclinazione, mostra una preferenza per le chiamate allo yen, indicando che i trader di opzioni stanno scommettendo sull’apprezzamento dello yen rispetto al dollaro. Tuttavia, vale la pena notare che il disallineamento si è ridotto nelle ultime settimane.
Diminuiscono le posizioni corte sullo yen
Secondo la Commodity Futures Trading Commission degli Stati Uniti, il mercato nel complesso attualmente detiene una posizione corta sullo yen grazie alla facilità con cui può essere preso in prestito a tassi bassi e venduto per ottenere attività che generano reddito. Tuttavia, la dimensione netta di questa posizione è scesa al punto più basso degli ultimi 10 mesi a 4,8 miliardi di dollari. Anche i rendimenti obbligazionari in Giappone hanno iniziato a salire bruscamente con l’intensificarsi delle aspettative di un’imminente mossa della BOJ, con il rendimento dei titoli di stato giapponesi a 10 anni (JGB) in aumento di quasi 50 punti base dal minimo dello 0,24% dello scorso marzo.
Lo yen lotta contro la forza del dollaro USA
Nonostante le crescenti aspettative relative ad un cambiamento nella politica monetaria del Giappone, lo yen non è riuscito a riflettere pienamente questi sviluppi. Ciò è dovuto principalmente al continuo predominio del dollaro USA, che ha ostacolato la performance della valuta giapponese. Di conseguenza, sempre più investitori si rivolgono alle opzioni per cogliere potenziali opportunità. Secondo Hirofumi Suzuki, capo stratega FX presso l’SMBC di Tokyo, se la BOJ procederà con i suoi piani, si prevede che lo yen si apprezzerà di circa cinque yen rispetto al livello attuale.