Il commercio dei Bull Steepener prende forma
Il tipo di operazione di irripidimento della curva che probabilmente prevarrà nel 2024 è chiamato bull reefener, come spiegato in dettaglio dagli strateghi di BMO Capital Markets Ian Lyngen e Ben Jeffery. In questo scenario, i rendimenti a breve termine diminuiscono a un ritmo più rapido rispetto ai tassi a lungo termine, potenzialmente spinti dalle continue aspettative di tagli dei tassi da tre a sette di un quarto di punto ciascuno da parte della Fed nel 2024.
“Nell’anno a venire, gli investitori dei mercati finanziari si concentreranno sulla tempistica del primo taglio dei tassi da parte della Fed mentre Powell avvia il processo di ritorno graduale dei tassi ufficiali a livelli neutrali. L’irripidimento della curva sarà ancora una volta l’operazione macroeconomica dell’anno; solo invece dell’irrigidimento al ribasso visto nel 2023, verrà offerto un rialzo ciclico al rialzo”, hanno scritto Lyngen e Jeffery in una nota lunedì.
Selezionare il punto di ingresso e la tempistica per questa mossa rappresenta una sfida significativa per il settore. Considerata la retorica della Fed di un aumento prolungato dei tassi, è probabile che il previsto irripidimento si verifichi a metà anno piuttosto che nel primo trimestre, poiché il mercato ha anticipato con entusiasmo tagli dei tassi.
“Ci aspettiamo che quando la Fed alla fine ridurrà l’intervallo target, ciò avvenga più tardi di quanto previsto dagli investitori, e il primo taglio sarà del tipo “fine-tuning” di un quarto di punto”, hanno osservato gli strateghi, riferendosi al attuale intervallo obiettivo del tasso sui fondi federali compreso tra il 5,25% e il 5,5%.
Mentre lo spread 5s30s, una parte attentamente monitorata del mercato obbligazionario, è rimasto sopra lo zero per quasi tre mesi consecutivi, più di 40 diverse parti della curva del Tesoro continuano a mostrare un’inversione, con spread negativi tra i titoli a breve e a lungo termine. tariffe a termine.
Nella sessione di lunedì a New York, i rendimenti dei titoli del Tesoro hanno chiuso complessivamente in rialzo, con i tassi a 10 e 30 anni rispettivamente a circa il 3,96% e il 4,07%.