Introduzione e contesto
Il governatore della Banca del Giappone Kazuo Ueda si sta preparando per una prova cruciale delle sue capacità comunicative durante il prossimo incontro di politica monetaria. In qualità di capo della banca centrale del Giappone, Ueda mira a trovare un equilibrio tra il mantenimento della possibilità di porre fine ai tassi di interesse negativi in futuro e la prevenzione di un’eccessiva eccitazione del mercato che circonda un immediato spostamento dei tassi. Tuttavia, i suoi precedenti commenti su questioni politiche hanno sorpreso i mercati, portando a picchi dei rendimenti obbligazionari e allo yen. Con i mercati finanziari altamente sensibili a qualsiasi suggerimento di un allontanamento dalle politiche monetarie accomodanti, la BOJ incontra difficoltà nel segnalare cambiamenti senza interrompere la stabilità dei rendimenti obbligazionari.
L’importanza delle aspettative del mercato
Mentre le argomentazioni economiche a favore di un cambiamento politico stanno guadagnando terreno, la priorità della Banca del Giappone resta quella di evitare sorprese sui mercati. Secondo fonti vicine al pensiero della BOJ, le banche centrali si sforzano di prevenire sviluppi inattesi, soprattutto durante la graduale eliminazione delle misure di stimolo. L’efficacia della conferenza stampa di Ueda dopo l’incontro di due giorni che si concluderà martedì è quindi cruciale. Gli economisti intervistati da Reuters a novembre prevedono che la BOJ metterà fine alla sua politica di tassi negativi il prossimo anno, con aprile che rappresenta il momento più probabile. Ciononostante, la banca centrale dovrebbe astenersi dal fornire un linguaggio esplicito o indicazioni temporali specifiche, optando invece per messaggi ambigui. Questo approccio mira a preservare le aspettative del mercato pur mantenendo la flessibilità.
Le sfide della comunicazione
Il compito di Ueda di comunicare in modo trasparente senza impegnarsi in una tempistica precisa pone delle sfide. L’ambiguità può inavvertitamente portare a interpretazioni errate e volatilità del mercato. Alcuni analisti suggeriscono l’adozione di un approccio più trasparente, come l’adeguamento o l’abbandono della forward guidance accomodante sugli stimoli politici. Tuttavia, l’incertezza che circonda le prospettive economiche scoraggia questa opzione. Un altro vincolo affrontato dalla BOJ risiede nella disparità tra la sua politica accomodante e le previsioni da falco, che prevedono che l’inflazione si aggirerà vicino all’obiettivo del 2% fino all’inizio del 2026. Ueda ha sottolineato l’importanza di attendere che la domanda interna e una crescita salariale più forte spingano l’inflazione. prima di normalizzare la politica. Tuttavia ha ammesso la difficoltà di trasmettere questo messaggio in modo convincente.
Conclusione
Oltre a causare volatilità sui mercati, i passi falsi nella comunicazione delle banche centrali possono minare l’efficacia della trasmissione delle politiche. Naomi Muguruma, economista di mercato senior presso Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, sottolinea la necessità di osservare da vicino il modo in cui Ueda descrive i progressi della BOJ nella valutazione delle prospettive dei prezzi. Dato il potenziale rischio di interpretazioni errate, si prevede che la volatilità del mercato persisterà.