Diverse banche centrali internazionali stanno avviando una serie di programmi di aumento dei tassi e di riduzione dei bilanci, che stanno esercitando pressioni sulla Banca del Giappone affinché abbandoni la sua politica monetaria estremamente espansiva. Mentre molte banche centrali, come la Federal Reserve (Fed) e la Bank of England (BoE), stanno tentando di affrontare un percorso impegnativo di soffocamento dell’inflazione dilagante lasciando le loro economie con liquidità sufficiente per crescere, la BoJ si trova di fronte a una situazione diversa di problemi, tra cui la crescita anemica e l’inflazione costantemente al di sotto dell’obiettivo. Lo yen giapponese continua a diminuire mentre crescono i divari dei tassi di interesse tra il Giappone e le altre principali economie. Inoltre, sembra che la Banca del Giappone stia attivamente sostenendo questo sviluppo piuttosto che limitarsi a osservarne l’evolversi.
Vantaggi di una valuta più debole
Rispetto ai pari, la valuta di un paese è debole, il che aumenta la competitività delle sue esportazioni. Questi aumenti delle vendite a loro volta sostengono la creazione di posti di lavoro, l’espansione economica e la bilancia dei pagamenti per le rispettive nazioni. Inoltre, una valuta più debole aumenta il costo delle importazioni, che aumenta l’inflazione. Senza dover utilizzare dure misure di bilancio interne, una nazione può aiutare a dirigere la propria economia verso la zona di atterraggio che desidera modificando il valore della propria valuta.
La manipolazione della valuta è disapprovata, soprattutto dai principali partner commerciali, anche se lo spostamento della propria valuta per adattarsi alla politica interna può sembrare economicamente vantaggioso in teoria. Il Tesoro degli Stati Uniti ha una serie di requisiti per ciò che considera una manipolazione valutaria e, se questi requisiti vengono soddisfatti, gli Stati Uniti collaboreranno con la nazione partecipante per rimuovere l’ingiusto vantaggio competitivo che questa manipolazione ha prodotto. Gli Stati Uniti possono imporre sanzioni commerciali alla controparte se tutto il resto fallisce.
Una storia di interventi della Banca del Giappone
Negli ultimi 25 anni, la banca centrale è intervenuta più volte per mantenere l’attrattiva della valuta per aiutare gli esportatori o per tentare di indebolire la valuta per promuovere la crescita e l’inflazione. All’inizio del 2000, la Banca del Giappone ha lanciato il quantitative easing nel tentativo di aumentare l’inflazione promettendo di acquistare notevoli quantità di titoli di stato a tassi di interesse predeterminati. Più volte, il programma è stato migliorato per aumentare la quantità di obbligazioni che la banca centrale avrebbe acquistato, aggiungere titoli garantiti da attività al mix e successivamente includere azioni nel paniere di attività che la BoJ avrebbe acquistato. Attraverso una serie di ETF, la Banca del Giappone è ora il principale detentore di azioni giapponesi e controlla circa la metà del mercato obbligazionario del paese.
Quando la Banca del Giappone modifica la sua politica monetaria, il grafico dei prezzi USDJPY indica una serie di significative inversioni a lungo termine nella coppia di valute.
Parlare su e giù dello yen giapponese
Come altre banche centrali, la Banca del Giappone utilizza la comunicazione di mercato come strumento cruciale ed efficace per controllare il valore dello yen. La Banca del Giappone diventa più esplicita su quale livello sarebbe felice man mano che la valuta si avvicina a quel livello. La BoJ cercherà di “parlare” se la valuta diventa troppo costosa, mentre “parlerà della valuta” se la valuta diventa troppo economica. Una banca ha bisogno di credibilità sul mercato o di una comprovata esperienza nell’agire in base alle proprie convinzioni per essere efficace nell’influenzare il valore di una valuta.