Sebbene i mercati riconoscano il bluff della Fed sugli aumenti dei tassi, la Fed è ancora preoccupata per un’inflazione più debole.
Alla riunione del FOMC di mercoledì, la Fed ha deciso di abbassare i tassi e alzarli di 25 punti base. Questo è stato il passo più recente nella battaglia contro l’inflazione che è stata persistentemente alta per anni mentre i politici sono pronti a fermare il rapido aumento del tasso di interesse di riferimento a un livello considerato “sufficientemente restrittivo”.
Nella conferenza stampa, Jerome Powell ha affermato che il comitato non ha ancora deciso dove andrà a finire il tasso ufficiale, ma che è ancora aperto a “rialzi continui”. Powell ha continuato dicendo che “stiamo parlando di qualche altro aumento dei tassi per arrivare a una postura adeguatamente restrittiva”. Ciò prevede un ulteriore aumento di 25 punti base a marzo e maggio, portando il tasso sui Fed Funds al 5,00–5,25% e in linea con le stime del dot plot mediano della Fed del 5,1%.
I mercati, tuttavia, non sono d’accordo. In realtà, l’ammissione della Fed che “l’inflazione si è leggermente moderata ma rimane elevata” era tutto ciò che serviva per le scommesse accomodanti che la Fed non alzerà oltre il 5% per aumentare, e il tasso indicato sotto, ottenuto dai future sui Fed Funds, anche prevede il primo calo delle aliquote nella seconda metà dell’anno.
Dopo la consegna dell’annuncio, l’assunzione di rischio è aumentata e quella che all’inizio sembrava una violazione positiva della resistenza della linea di tendenza a lungo termine delle azioni statunitensi si sta ora preparando a un’inversione di tendenza poiché l’S&P 500 ha registrato un aumento del 20% rispetto al suo minimo di ottobre – un segno distintivo di un mercato rialzista tecnico.
L’azione sembra dissipare i timori di una recessione negli Stati Uniti, che non sono stati ancora placati nonostante i dati del PIL degli Stati Uniti mostrino due trimestri consecutivi di miglioramento per il terzo e quarto trimestre. Nonostante le proiezioni future di tassi più elevati in futuro, i rendimenti statunitensi e la valuta sono scivolati e ora sembrano vulnerabili a ulteriori ribassi. Aumenti tariffari, anche se modesti.
La Banca d’Inghilterra suggerisce una pausa dei tassi, ma lascia spazio a ulteriori aumenti dei tassi.
Date le cupe previsioni economiche e il potenziale per un’inflazione a due cifre, la Banca d’Inghilterra continua ad essere un rialzo dei tassi più titubante rispetto alle sue controparti. Il comitato di politica monetaria (MPC) ha modificato la formulazione precedente del suo rapporto che, all’epoca, suggeriva un ulteriore aumento dei tassi. Frasi come “risponderà con forza” e “potrebbero essere necessari ulteriori aumenti del tasso bancario” hanno suggerito un potenziale arresto, che ha causato la caduta della sterlina.
Il fatto che la Banca preveda una minore recessione economica in un periodo di tempo più breve rispetto a prima è una buona notizia, o dovrei dire “meno cattiva notizia”. Tuttavia, ciò fornisce solo un punto luminoso per l’economia vacillante e non fornisce alla Banca ulteriore discrezionalità per aumentare i tassi.
Un rimbalzo piuttosto buono in GBP/USD dai bassi livelli osservati durante il breve periodo dell’amministrazione Liz Truss si è interrotto bruscamente quando la notizia di una potenziale pausa ha fatto scendere i tassi dei Gilt britannici in molte categorie (principalmente i rendimenti a 2 e 10 anni ). Tutto sommato, le prospettive per la sterlina non sono favorevoli, ma questo di solito serve a sostenere l’indice locale FTSE 100, che continua a guadagnare dalla sua composizione di attività minerarie e petrolifere, che continuano a realizzare enormi profitti, e dalla sua assenza di IT scorte.
L’aumento di 50 punti base annunciato ieri è stato prontamente comunicato dai membri del consiglio direttivo della BCE prima della riunione, quindi non è stata una sorpresa quando la notizia è trapelata. Chiunque avesse dubbi su quanto la BCE intendesse aumentare i tassi in futuro non avrebbe dovuto avere tali dubbi dopo aver sentito il presidente dell’ECP Christine Lagarde ribadire la necessità di continuare ad aumentare rapidamente i tassi.
Inoltre, è stato deciso che la Banca dovrebbe iniziare gradualmente a ridurre i suoi programmi di acquisto di obbligazioni di stimolo. L’orientamento di dicembre secondo cui alcuni strumenti obsoleti non sarebbero stati reinvestiti, spesso chiamato tapering, è stato ribadito.
Subito dopo l’incontro, il 3,5% è stato offerto come tasso terminale preferito dalle famigerate “fonti della BCE”, che sono fughe anonime di alcuni membri del consiglio che non vogliono che si sappia il loro nome (un punto percentuale sopra il livello attuale).
Un improvviso cambiamento di atteggiamento e fiducia nell’economia europea leggermente più resiliente, insieme a un crescente divario dei tassi di interesse con gli Stati Uniti, fa presagire favorevolmente per il futuro dell’euro. Mentre i rendimenti statunitensi continuano a diminuire, i tassi dei bund tedeschi sono recentemente aumentati.