Belanja Konsumen dan Indikator Ekonomi
Dalam kondisi di mana pertumbuhan upah menurun, tabungan di era pandemi semakin menipis, dan bisnis yang mempertahankan pekerja menyadari bahwa kekurangan tenaga kerja semakin berkurang, pertanyaan yang muncul: Apakah belanja konsumen akan melambat? Hal ini masih belum pasti. Federal Reserve diperkirakan akan mempertahankan suku bunga acuan semalam tetap stabil di kisaran 5,25%-5,50% untuk keempat kalinya sejak Juli. Fokusnya adalah pada sinyal apa pun dalam pernyataan kebijakan The Fed atau dari Ketua Fed Jerome Powell selama konferensi pers pasca-pertemuan mengenai waktu dan kecepatan penurunan suku bunga di masa depan.
Ketahanan perekonomian meskipun terdapat kebijakan moneter yang bersifat “restriktif” telah menarik perhatian. Indeks S&P 500 mencapai rekor tertinggi, sentimen konsumen pulih, dan pemerintahan Presiden Joe Biden memuji kemajuan tersebut. Namun, angka-angka tersebut menghadirkan lebih banyak tantangan daripada kejelasan, dan beberapa asumsi mendasar The Fed dipertanyakan. Tingkat inflasi telah menurun, meskipun tingkat pengangguran relatif stabil selama dua tahun, dan perekonomian terus tumbuh lebih cepat dari perkiraan tingkat inflasi. Prospek awal Powell mengenai meningkatnya pengangguran dan pertumbuhan upah yang lebih lambat untuk mengekang inflasi yang tinggi telah direvisi. The Fed telah menekankan perlunya “disinflasi” dengan tingkat pertumbuhan di bawah potensi perekonomian.
Dampak Kebijakan Federal Reserve
Ketahanan ekspansi ekonomi saat ini, yang ditandai dengan pulihnya lapangan kerja yang hilang akibat pandemi dan masih banyak lagi, sebagian bergantung pada hasil kebijakan The Fed. Berbagai skenario mungkin terjadi, mulai dari penundaan pengetatan kebijakan moneter yang berdampak negatif terhadap pasar kerja, hingga situasi di mana peningkatan produktivitas dan dinamika pasokan mendorong The Fed menurunkan suku bunga meskipun pertumbuhan ekonomi kuat.
Kebijakan moneter telah berdampak pada kondisi keuangan, berpotensi memperlambat proyeksi tingkat pertumbuhan sebesar 1,4% tahun ini sekitar setengah poin persentase per tahun menurut ukuran The Fed. Persoalannya sekarang adalah apakah The Fed dapat menyesuaikan penurunan suku bunga untuk mempertahankan laju pertumbuhan yang diproyeksikan sambil mengatasi kelemahan ekonomi yang berkembang, seperti meningkatnya penggunaan kredit dan gagal bayar di kalangan rumah tangga, dan menilai kesehatan bank yang memberikan pinjaman terhadap properti komersial yang mengalami devaluasi. Pejabat Fed bertekad untuk tidak mempertahankan suku bunga tinggi terlalu lama namun juga percaya bahwa pelonggaran sebelum waktunya dan risiko kebangkitan inflasi akan menjadi kesalahan yang lebih besar. The Fed telah menunjukkan ketahanan dengan kemungkinan mencapai “soft landing” dari inflasi yang tinggi pada tahun 2022, yang didorong oleh pengaruh pandemi ini terhadap rantai pasokan global, pola belanja konsumen, dan praktik perekrutan. Powell, seperti pendahulunya, perlu mengambil keputusan untuk mengukur apakah tekanan inflasi dapat diatasi meskipun pertumbuhan sedang berlangsung.
Tantangan Penurunan Suku Bunga
Sampai suku bunga diturunkan, masih belum pasti bagaimana perekonomian akan berjalan. Luke Tilley, kepala ekonom di Wilmington Trust Investment Advisors, memperkirakan bahwa perekonomian AS akan terhindar dari resesi namun tidak mengesampingkan kemungkinan Powell melakukan kesalahan serupa dengan yang dilakukan The Fed pada tahun 1970an, yaitu menjadikan kebijakan lebih ketat dari yang diperlukan. Tilley percaya bahwa dampak kenaikan suku bunga yang tertunda akan lebih signifikan dari perkiraan, dan inflasi kemungkinan akan melambat lebih cepat dari proyeksi The Fed. Oleh karena itu, jika penurunan suku bunga tidak dimulai hingga bulan Juni, suku bunga mungkin masih terlalu tinggi pada akhir tahun.