Pergeseran Sikap Powell
Semakin jelas bahwa Ketua Federal Reserve Jerome Powell tidak apolitis atau sepenuhnya bergantung pada data. Tindakannya berbicara sendiri. Ketika Powell hendak mencalonkan kembali, ia mempertahankan suku bunga di bawah 1% dan memperluas neraca The Fed secara signifikan, namun nyaris tidak menembus batas angka $9 triliun dalam bentuk penciptaan moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya. Meskipun menghadapi inflasi tertinggi dalam 40 tahun terakhir, Powell menolak gagasan menaikkan suku bunga sebesar tiga perempat persen, dan menganggap inflasi bersifat “sementara”.
Namun, setelah konfirmasi ulangnya oleh Senat untuk masa jabatan kedua sebagai ketua, Powell dengan cepat menaikkan suku bunga sebanyak empat kali berturut-turut sebesar tiga perempat persen. Dia juga mengambil langkah-langkah untuk mengurangi ukuran neraca The Fed, yang terlambat mengatasi masalah inflasi yang tidak terkendali.
Konsekuensi yang Tidak Disengaja
Meskipun tindakan The Fed ini mungkin mempunyai dampak jangka pendek yang mencakup perlambatan pertumbuhan ekonomi dan peningkatan pengangguran, tindakan ini diperlukan untuk mencegah penggelembungan aset dan masalah yang disebabkan oleh suku bunga rendah yang dibuat-buat. Pada bulan Maret 2023, serangkaian kebangkrutan bank menggambarkan betapa pentingnya mengatasi permasalahan ini.
Selain itu, jika Powell membiarkan suku bunga naik secara alami untuk mengimbangi defisit federal yang bernilai triliunan dolar, perekonomian kemungkinan akan terhenti karena pengeluaran pemerintah membebani sektor swasta. Biaya pembayaran utang federal akan mencapai tingkat yang sangat besar, berpotensi melampaui tingkat tahunan saat ini sebesar $1 triliun.
Dengan mempertahankan suku bunga terlalu rendah dalam jangka waktu lama, baik pemerintah maupun konsumen telah menumpuk utang dalam jumlah besar, sehingga meningkatkan pengeluaran namun juga menciptakan kondisi yang dapat menyebabkan keruntuhan di masa depan. Powell sendiri telah memperingatkan hal ini pada bulan Oktober 2012 ketika ia memperingatkan bahwa suku bunga yang rendah secara terus-menerus akan mendorong pengambilan risiko yang berlebihan dan menciptakan gelembung (bubble) yang akan mengakibatkan kerugian besar ketika suku bunga pada akhirnya naik.
Faktor Politik yang Berperan
Masa depan masa jabatan Powell sebagai ketua The Fed bergantung pada terpilihnya kembali Presiden Joe Biden. Mantan Presiden Donald Trump telah menegaskan bahwa dia bermaksud menggantikan Powell jika dia diberi kesempatan. Dengan mengingat hal tersebut, kemungkinan kembalinya suku bunga rendah dan peningkatan penciptaan uang, yang akan memberikan dorongan jangka pendek terhadap pertumbuhan ekonomi dan mencegah krisis sektor perbankan yang lebih parah, menjadi jelas. Namun, kebijakan tersebut juga akan membuka jalan bagi kebangkitan inflasi, meskipun hal ini mungkin baru menjadi kekhawatiran besar setelah pemilu tahun 2025.
Belajar dari Kesalahan Masa Lalu
Perlu dicatat bahwa Federal Reserve tampaknya mengulangi kesalahan besar yang terjadi pada tahun 1970-an. Setelah berhasil memerangi inflasi, The Fed melanjutkan praktik penciptaan uangnya, sehingga mengakibatkan inflasi yang lebih parah dan perlunya tindakan agresif yang dilakukan oleh Ketua Fed saat itu, Paul Volker. Resesi berturut-turut yang terjadi pada tahun 1980 dan 1981-82 meninggalkan dampak yang bertahan lama.
Memahami sejarah ini, tidak mengherankan jika lembaga-lembaga seperti The Fed harus dibatasi kekuasaannya. Bahkan Presiden Ronald Reagan memilih untuk menggantikan Volker dengan Alan Greenspan pada tahun 1987, yang pada akhirnya mengarah pada kebijakan uang longgar yang berkontribusi terhadap krisis keuangan besar, termasuk dana talangan untuk Manajemen Modal Jangka Panjang dan gelembung perumahan.
Singkatnya, ini saatnya menghilangkan keyakinan bahwa Federal Reserve di bawah kepemimpinan Powell beroperasi sebagai badan yang apolitis. Tindakan Powell menunjukkan realitas yang lebih beragam. Konsekuensi dari mempertahankan suku bunga rendah secara sembarangan dan penciptaan uang yang berlebihan harus diakui. Dengan mengurangi pengaruhnya, The Fed dapat mencegah krisis di masa depan dan mendorong lingkungan ekonomi yang lebih stabil.