Kekhawatiran dan Tanggapan terhadap Basis Trade
Pada bulan Agustus, staf Federal Reserve menyoroti perlunya pengawasan yang cermat terhadap perdagangan Treasury yang leverage oleh dana lindung nilai, mengutip potensi peran mereka dalam gejolak pasar pada bulan Maret 2020. Ahli strategi, seperti Steven Zeng dari Deutsche Bank, juga menyatakan kekhawatirannya terhadap konsekuensi dari pembatalan perdagangan basis secara tiba-tiba. Meskipun suku bunga AS tinggi, perdagangan basis tetap populer. Namun, para ahli strategi berpendapat bahwa penjualan paksa oleh perusahaan tertentu dapat memicu skenario pelepasan yang cepat dan persyaratan peraturan dapat memfasilitasi hal ini.
Ben Emons, manajer portofolio senior dan kepala pendapatan tetap di NewEdge Wealth, mengakui pemeriksaan mendalam SEC dan Fed terhadap sifat leverage yang tinggi dari perdagangan ini. Meskipun ia yakin setiap pelepasan yang cepat kemungkinan besar akan memiliki unsur-unsur khusus, Emons mengaitkan potensi dampak tersebut dengan persyaratan kliring pusat SEC.
Perbedaan Sudut Pandang
Meskipun kekhawatiran seputar perdagangan basis masih ada, Komite Regulasi Pasar Modal, yang didukung oleh industri keuangan, berpendapat bahwa kekhawatiran ini terlalu berlebihan. Mereka mencatat bahwa aktivitas perdagangan saat ini lebih rendah dibandingkan puncak sebelumnya jika diukur relatif terhadap total utang Treasury yang belum dibayar.
Selanjutnya, Ken Griffin, kepala dana investasi Citadel, menyarankan agar regulator harus berkonsentrasi pada pemantauan bank dibandingkan dana lindung nilai untuk melindungi sistem keuangan dari risiko terkait perdagangan arbitrase obligasi pemerintah AS.
Di tengah diskusi ini, Rostin Behnam, ketua Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi, meremehkan perhatian media terhadap perdagangan basis, dengan menyatakan bahwa ukuran pasar berjangka dan tunai untuk Treasury sejalan dengan pola historis.
Perusahaan spesifik yang terlibat dalam perdagangan basis adalah ExodusPoint Capital Management, Millennium Management, Capula Investment Management, dan Symmetry Investments.