Perdagangan Bull Steepener Mulai Terbentuk
Jenis perdagangan dengan kurva lebih curam yang kemungkinan akan terjadi pada tahun 2024 disebut dengan bull curam, sebagaimana dijelaskan oleh ahli strategi BMO Capital Markets, Ian Lyngen dan Ben Jeffery. Dalam skenario ini, imbal hasil jangka pendek turun lebih cepat dibandingkan jangka panjang, dan hal ini berpotensi didorong oleh ekspektasi lanjutan antara tiga hingga tujuh penurunan suku bunga sebesar seperempat poin oleh The Fed pada tahun 2024.
“Pada tahun depan, investor di pasar keuangan akan fokus pada penentuan waktu penurunan suku bunga pertama The Fed seiring dengan dimulainya proses pengembalian suku bunga kebijakan secara bertahap ke netral. Kecuraman kurva sekali lagi akan menjadi perdagangan makro tahun ini; hanya saja alih-alih penurunan tajam yang terlihat pada tahun 2023, penurunan tajam dalam siklus akan ditawarkan,” tulis Lyngen dan Jeffery dalam sebuah catatan pada hari Senin.
Memilih titik masuk dan waktu untuk pergerakan ini menghadirkan tantangan yang signifikan bagi perdagangan. Mengingat retorika The Fed yang akan memperpanjang kenaikan suku bunga, antisipasi kenaikan suku bunga kemungkinan besar akan terjadi pada pertengahan tahun ini, bukan pada kuartal pertama, karena pasar dengan penuh semangat memperkirakan penurunan suku bunga.
“Kami memperkirakan bahwa ketika The Fed pada akhirnya mengurangi kisaran targetnya, hal ini akan terjadi lebih lambat dari yang diantisipasi investor, dan pemotongan pertama akan dilakukan dengan variasi seperempat poin yang ‘penyempurnaan’,” kata para ahli strategi, mengacu pada kisaran target suku bunga dana federal saat ini sebesar 5,25% hingga 5,5%.
Sementara spread 5s30s, yang merupakan bagian pasar obligasi yang diawasi secara ketat, tetap berada di atas nol selama hampir tiga bulan berturut-turut, lebih dari 40 bagian kurva Treasury terus menunjukkan inversi, dengan spread negatif antara jangka waktu yang lebih pendek dan jangka panjang. tarif jangka waktu.
Pada sesi New York hari Senin, imbal hasil Treasury ditutup lebih tinggi secara keseluruhan, dengan suku bunga 10 tahun dan 30 tahun masing-masing sekitar 3,96% dan 4,07%.