Penyeimbangan Kembali Menimbulkan Kekhawatiran
Pada hari Jumat, S&P 500 dan Nasdaq akan menyeimbangkan kembali indeks masing-masing, sebuah kejadian rutin yang membawa implikasi potensial terhadap risiko konsentrasi. Penyeimbangan kembali ini bertepatan dengan peristiwa perdagangan penting lainnya yang dikenal sebagai triple witching, yang menandai berakhirnya opsi saham, opsi indeks, dan indeks berjangka. Setelah triple witching, volume perdagangan cenderung turun sebesar 30% hingga 40%, dengan hari perdagangan terakhir menunjukkan aktivitas yang signifikan.
Meskipun peristiwa-peristiwa ini mungkin tampak bersifat akademis, lonjakan investasi indeks pasif selama dua dekade terakhir telah meningkatkan pentingnya hal ini bagi investor. Saat indeks disesuaikan, baik melalui penambahan atau penghapusan, perubahan jumlah saham, atau perubahan bobot, sejumlah besar uang masuk dan keluar dari reksa dana dan ETF yang terkait dengan indeks ini.
Miliaran Diinvestasikan dalam Dana Terindeks
Menurut Standard & Poor’s, hampir $13 triliun secara langsung atau tidak langsung terkait dengan S&P 500. Tiga ETF terbesar yang langsung diindeks ke S&P 500 – SPDR S&P 500 ETF Trust, iShares Core S&P 500 ETF, dan Vanguard S&P 500 ETF – secara kolektif mengelola aset senilai hampir $1,2 triliun. Invesco QQQ Trust (QQQ), yang terkait dengan Nasdaq-100, menempati peringkat kelima ETF terbesar dengan aset yang dikelola sekitar $220 miliar.
Standard & Poor’s akan menyesuaikan bobot setiap saham di S&P 500 berdasarkan perubahan jumlah saham. Apple, Alphabet, Comcast, Exxon Mobil, Visa, dan Marathon Petroleum akan mengalami pengurangan jumlah saham, sehingga memerlukan dana yang terkait dengan S&P untuk menyesuaikan bobotnya.
Di sisi lain, perusahaan seperti Nasdaq, EQT, dan Amazon akan mengalami peningkatan jumlah saham, sehingga memerlukan peningkatan bobot dana yang diindeks S&P 500.
S&P 500 juga akan menambahkan tiga perusahaan – Uber, Jabil, dan Builders FirstSource – ke dalam indeksnya, sementara Sealed Air, Alaska Air, dan SolarEdge Technologies akan dimasukkan ke dalam S&P SmallCap 600.
Perubahan Konstituen Nasdaq-100
Nasdaq-100 hanya mengalami rekonstitusi pada bulan Desember, dengan penyeimbangan kembali triwulanan terjadi sepanjang tahun. Nasdaq baru-baru ini mengumumkan bahwa enam perusahaan akan ditambahkan ke Nasdaq-100, termasuk CDW Corporation, Coca-Cola Europacific Partners, DoorDash, MongoDB, Roper Technologies, dan Splunk. Sementara itu, enam lainnya akan dihapus dari indeks, antara lain Align Technology, eBay, Enphase Energy, JD.com, Lucid Group, dan Zoom Video Communications.
Berdasarkan undang-undang federal, dana investasi yang terdiversifikasi, termasuk ETF dan reksa dana yang meniru indeks seperti S&P 500, harus mematuhi persyaratan diversifikasi tertentu. Peraturan ini memastikan bahwa tidak ada satu penerbit pun yang mempunyai aset lebih dari 25% dari total aset dalam portofolio, dan sekuritas yang mewakili lebih dari 5% total aset tidak boleh melebihi 50% dari portofolio.
Misalnya, indeks sektor S&P, yang mendukung ETF yang diperdagangkan secara luas seperti Technology Select SPDR ETF, memiliki aturan diversifikasi serupa. Mereka menetapkan bahwa tidak ada satu saham pun yang boleh melebihi 24% dari kapitalisasi pasar yang disesuaikan dengan pasar pada indeks sektor terkait, dan perusahaan dengan bobot di atas 4,8% tidak boleh melebihi 50% dari total bobot indeks.
Di Sektor Pilihan Teknologi, tiga perusahaan – Microsoft, Apple, dan Broadcom – memiliki bobot lebih dari 4,8%. Bobot pasar gabungan keduanya adalah 51,2%, yang menyiratkan kemungkinan penurunan indeks Apple dan Microsoft.
Konsentrasi pasar bukanlah fenomena baru; kekhawatiran mengenai masalah ini telah berlangsung selama beberapa dekade. Pada tahun 1970-an, misalnya, bobot lima perusahaan terbesar di S&P 500 berjumlah sekitar 25%, serupa dengan skenario saat ini.