Pendahuluan dan Latar Belakang
Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda sedang mempersiapkan ujian penting atas keterampilan komunikasinya selama pertemuan kebijakan moneter mendatang. Sebagai kepala bank sentral Jepang, Ueda bertujuan untuk mencapai keseimbangan antara mempertahankan kemungkinan mengakhiri suku bunga negatif di masa depan dan mencegah kegembiraan pasar yang berlebihan seputar perubahan suku bunga dalam waktu dekat. Namun, komentarnya sebelumnya mengenai masalah kebijakan telah mengejutkan pasar, menyebabkan lonjakan imbal hasil obligasi dan lonjakan yen. Karena pasar keuangan sangat sensitif terhadap saran untuk meninggalkan kebijakan moneter yang longgar, BOJ menghadapi kesulitan dalam memberikan sinyal perubahan tanpa mengganggu stabilitas imbal hasil obligasi.
Pentingnya Ekspektasi Pasar
Meskipun argumen ekonomi yang mendukung perubahan kebijakan semakin mendapat dukungan, prioritas Bank of Japan tetap menghindari kejutan pasar. Menurut sumber yang mengetahui pemikiran BOJ, bank sentral berusaha untuk mencegah perkembangan yang tidak terduga, terutama selama penghentian langkah-langkah stimulus. Oleh karena itu, efektivitas konferensi pers Ueda setelah pertemuan dua hari yang berakhir pada hari Selasa sangatlah penting. Ekonom yang disurvei oleh Reuters pada bulan November memperkirakan bahwa BOJ akan mengakhiri kebijakan suku bunga negatifnya tahun depan, dan bulan April adalah waktu yang paling mungkin. Meskipun demikian, bank sentral harus menahan diri untuk tidak memberikan bahasa yang eksplisit atau petunjuk waktu yang spesifik, dan memilih untuk menyampaikan pesan yang ambigu. Pendekatan ini bertujuan untuk menjaga ekspektasi pasar sekaligus menjaga fleksibilitas.
Tantangan Komunikasi
Tugas Ueda dalam berkomunikasi secara transparan tanpa menetapkan batas waktu yang tepat menimbulkan tantangan. Ambiguitas secara tidak sengaja dapat menyebabkan salah tafsir dan volatilitas pasar. Beberapa analis menyarankan penerapan pendekatan yang lebih transparan, seperti menyesuaikan atau mengabaikan pedoman ke depan yang bersifat dovish mengenai stimulasi kebijakan. Namun, ketidakpastian seputar prospek ekonomi menghambat pilihan ini. Kendala lain yang dihadapi BOJ terletak pada disparitas antara bias kebijakan dovish dan perkiraan hawkish, yang memperkirakan inflasi akan mendekati target 2% hingga awal tahun 2026. Ueda telah menekankan pentingnya menunggu permintaan domestik dan pertumbuhan upah yang lebih kuat untuk mendorong inflasi. sebelum normalisasi kebijakan. Meski demikian, dia mengakui kesulitan menyampaikan pesan tersebut secara meyakinkan.
Kesimpulan
Selain menyebabkan volatilitas pasar, kesalahan komunikasi bank sentral dapat melemahkan efektivitas transmisi kebijakan. Naomi Muguruma, ekonom pasar senior di Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, menyoroti perlunya mengamati dengan cermat bagaimana Ueda menggambarkan kemajuan BOJ dalam mengevaluasi prospek harga. Mengingat potensi risiko salah tafsir, volatilitas pasar diperkirakan akan terus berlanjut.