पॉवेल का बदलता रुख
यह तेजी से स्पष्ट हो गया है कि फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल न तो अराजनीतिक हैं और न ही पूरी तरह से डेटा-निर्भर हैं। उनके कार्य स्वयं बोलते हैं। जब पॉवेल पुनर्नामांकन के लिए तैयार थे, तो उन्होंने ब्याज दरों को 1% से नीचे बनाए रखा और फेड की बैलेंस शीट का काफी विस्तार किया, मौद्रिक सृजन के अभूतपूर्व प्रदर्शन में $ 9 ट्रिलियन के निशान को तोड़ने से केवल बाल-बाल बचे। 40 साल की उच्च मुद्रास्फीति का सामना करने के बावजूद, पॉवेल ने मुद्रास्फीति को “अस्थिर” बताते हुए ब्याज दरों में तीन-चौथाई प्रतिशत की बढ़ोतरी की धारणा को खारिज कर दिया।
हालांकि, चेयरमैन के रूप में दूसरे कार्यकाल के लिए सीनेट द्वारा उनकी पुन: पुष्टि के बाद, पॉवेल ने ब्याज दरों में तीन-चौथाई प्रतिशत की लगातार चार वृद्धि की। उन्होंने बेतहाशा मुद्रास्फीति के मुद्दे को देर से संबोधित करते हुए फेड की बैलेंस शीट के आकार को कम करने के लिए भी कदम उठाए।
अनपेक्षित परिणाम
हालांकि फेड के इन कदमों के अल्पकालिक प्रभाव हो सकते हैं जिनमें आर्थिक विकास में मंदी और बेरोजगारी में वृद्धि शामिल है, लेकिन संपत्ति के बुलबुले और कृत्रिम रूप से कम ब्याज दरों के कारण होने वाली समस्याओं को रोकने के लिए ये आवश्यक हैं। मार्च 2023 में, बैंक पतन की एक श्रृंखला ने यह दर्शाया कि इन मुद्दों को संबोधित करना कितना महत्वपूर्ण है।
इसके अलावा, यदि पॉवेल ने बहु-खरबों डॉलर के संघीय घाटे की भरपाई के लिए ब्याज दरों को स्वाभाविक रूप से बढ़ने की अनुमति दी होती, तो अर्थव्यवस्था संभवतः रुक जाती क्योंकि सरकारी खर्च निजी क्षेत्र से बाहर हो जाता। संघीय ऋण चुकाने की लागत खगोलीय स्तर तक पहुंच गई होगी, जो संभावित रूप से $1 ट्रिलियन की वर्तमान वार्षिक दर को पार कर जाएगी।
ब्याज दरों को लंबे समय तक बहुत कम रखने से, सरकार और उपभोक्ताओं दोनों पर भारी कर्ज जमा हो गया है, खर्च बढ़ गया है, लेकिन भविष्य में गिरावट की स्थिति भी पैदा हो गई है। पॉवेल ने खुद अक्टूबर 2012 में इस बारे में चेतावनी दी थी जब उन्होंने आगाह किया था कि लगातार कम ब्याज दरें अत्यधिक जोखिम लेने को प्रोत्साहित कर रही हैं और एक बुलबुले को बढ़ावा दे रही हैं जिसके परिणामस्वरूप अंततः दरें बढ़ने पर महत्वपूर्ण नुकसान होगा।
राजनीतिक कारक सक्रिय
फेड में अध्यक्ष के रूप में पॉवेल के कार्यकाल का भविष्य राष्ट्रपति जो बिडेन के पुनर्निर्वाचन पर निर्भर है। पूर्व राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप ने स्पष्ट कर दिया है कि अगर उन्हें मौका दिया गया तो वह पॉवेल की जगह लेने का इरादा रखते हैं। इसे ध्यान में रखते हुए, कम ब्याज दरों की वापसी और धन सृजन में वृद्धि, आर्थिक विकास को अल्पकालिक बढ़ावा देने और बैंकिंग क्षेत्र के गहरे संकट को रोकने की संभावना स्पष्ट हो जाती है। हालाँकि, ऐसी नीतियां मुद्रास्फीति के पुनरुत्थान का मार्ग भी प्रशस्त करेंगी, हालाँकि 2025 के चुनाव के बाद तक यह एक महत्वपूर्ण चिंता का विषय नहीं बन सकता है।
पिछली गलतियों से सीखना
यह ध्यान देने योग्य बात है कि फेडरल रिजर्व 1970 के दशक की विनाशकारी गलतियों को दोहराता हुआ प्रतीत होता है। मुद्रास्फीति से सफलतापूर्वक मुकाबला करने के बाद, फेड ने अपनी धन सृजन प्रथाओं को फिर से शुरू किया, जिसके परिणामस्वरूप मुद्रास्फीति और भी अधिक गंभीर हो गई और तत्कालीन फेड अध्यक्ष पॉल वोल्कर के आक्रामक उपायों की आवश्यकता हुई। 1980 और 1981-82 में एक के बाद एक आने वाली मंदी ने एक स्थायी प्रभाव छोड़ा।
इस इतिहास को समझते हुए, यह कोई आश्चर्य की बात नहीं है कि फेड जैसी संस्थाओं की शक्ति सीमित होनी चाहिए। यहां तक कि राष्ट्रपति रोनाल्ड रीगन ने भी 1987 में वोल्कर के स्थान पर एलन ग्रीनस्पैन को नियुक्त करने का फैसला किया, जिससे अंततः आसान-पैसा नीतियों को बढ़ावा मिला, जिसने प्रमुख वित्तीय संकटों में योगदान दिया, जिसमें दीर्घकालिक पूंजी प्रबंधन और आवास बुलबुले का बेलआउट शामिल था।
संक्षेप में, अब इस धारणा को दूर करने का समय आ गया है कि पॉवेल के अधीन फेडरल रिजर्व एक गैर-राजनीतिक निकाय के रूप में कार्य करता है। पॉवेल के कार्य अधिक सूक्ष्म वास्तविकता को प्रदर्शित करते हैं। लापरवाही से कम ब्याज दरों को बनाए रखने और अत्यधिक धन सृजन के परिणामों को स्वीकार किया जाना चाहिए। अपने प्रभाव को कम करके, फेड भविष्य के संकटों को रोक सकता है और अधिक स्थिर आर्थिक वातावरण को बढ़ावा दे सकता है।