फेडरल रिजर्व के अधिकारी ब्याज दरों में संभावित ठहराव का संकेत देते हैं
आधुनिक युग में सबसे छोटा विराम
रिपोर्टों का दावा है कि कुछ अमेरिकी केंद्रीय बैंक के अधिकारी संकेत दे रहे हैं कि फेडरल रिजर्व अगले सप्ताह ब्याज दरों में वृद्धि को ‘छोड़’ सकता है, लेकिन एक महीने बाद फिर से मौद्रिक नीति को कड़ा करने का इरादा रखता है। 1987 में एलन ग्रीनस्पैन के फेड प्रमुख के शुरू होने के बाद से यह संभावना आधुनिक युग में सबसे छोटा ठहराव पैदा करेगी, और केंद्रीय बैंक ने 1990 के दशक में 2% मुद्रास्फीति-लक्षित नीति ढांचे की ओर कदम बढ़ाया।
वन-मीटिंग स्किप एप्रोच
यह ध्यान देने योग्य है कि जब से ये घटनाक्रम हुए हैं, अमेरिकी केंद्रीय बैंक ने सिर्फ एक बैठक के लिए दरों में बढ़ोतरी बंद नहीं की है। बैंक ने वैकल्पिक बैठकों के दौरान दरों में वृद्धि की है और 2017 में आधे साल के लिए ब्याज दरों की बुकिंग से परहेज किया है। फिर भी, ऐसी कोई आर्थिक परिस्थिति नहीं है जो यह दर्शाती हो कि इस समय एकमात्र ठहराव एकमात्र तार्किक कदम है। ऐसा लगता है कि ऑस्ट्रेलिया के रिज़र्व बैंक ने भी एक-बैठक “छोड़ें” को निष्पादित किया है, हालांकि डिजाइन के बजाय दुर्घटना से।
दुनिया भर में महामारी के बाद के आर्थिक माहौल का फैलाव
आमतौर पर, नीति निर्माताओं को हर जगह सुस्ती, महामारी के बाद के आर्थिक और मुद्रास्फीति परिदृश्य में कटौती करना पहले देखी गई किसी भी चीज़ के विपरीत है। वास्तव में, पुराने पूर्वानुमान मॉडल की उपयोगिता बहुत ही कम रही है, इसलिए ऐसा लगता है कि नीतिगत प्रतिक्रियाएं और उनकी प्रभावकारिता भी अद्वितीय हैं। ब्याज दरों को बढ़ाने से एक या दो-बैठक के विराम का संकेत देने का निर्णय संभवतः एक संचार रणनीति है जिसका उद्देश्य नीति निर्माताओं को यह तय करने के लिए अधिक समय देना है कि आगे क्या करना है। रणनीति का उद्देश्य बाजारों को भविष्यवाणियों और सट्टेबाजी चक्रों के अनुरूप लाना भी है।
नीति निर्माताओं का दृष्टिकोण
ऐसा लगता है कि पॉलिसी-सेटिंग फेडरल ओपन मार्केट कमेटी मीटिंग शेड्यूल में 26 जुलाई के फैसले के बाद लगभग पूरे दो महीने का आने वाला डेटा आरक्षित होगा। यह निर्णय फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल और उनके सहयोगियों को 20 सितंबर को उनके अगले निर्णय से पहले मूल्यांकन करने में सहायता करेगा। फेड चाहता है कि नीति प्रतिबंधात्मक हो, और वित्तीय बाजार उसके अनुसार आगे बढ़ें।
‘छोड़ें’ का सैद्धांतिक कार्यान्वयन
जनवरी में डलास फेड के अध्यक्ष लॉरी लोगान की शुरूआत के बाद ब्याज दरों में वृद्धि को ‘छोड़ने’ की धारणा थी, लेकिन फेड द्वारा अपनी संघीय निधि लक्ष्य सीमा को 25 आधार अंकों से बढ़ाकर 4.50% -4.75% करने के दो सप्ताह बाद पावेल ने इस विचार की अवहेलना की। फिली फेड के अध्यक्ष पैट्रिक हार्कर ने फेड गवर्नर्स क्रिस्टोफर वालर और फिलिप जेफरसन के साथ हाल के सप्ताहों में फेड-वॉचर्स लेक्सिकॉन में ‘स्किप’ और ‘स्किपिंग’ की शुरुआत की। उस समय तक, ब्याज दरों में बदलाव के अंतर को ज्यादातर दर में कटौती के लिए जमीनी कार्य करने के लिए माना जाता था, न कि फिर से शुरू की गई दर में वृद्धि। हालाँकि, उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) और व्यक्तिगत उपभोग व्यय (PCE) मूल्य सूचकांक द्वारा मापी गई हेडलाइन और मुख्य वार्षिक मुद्रास्फीति ज्यादातर 2% से कम थी, और बेरोजगारी दर 5.0% और 5.2% के बीच थी।
दुर्लभ ‘छोड़ें’ घटना महामारी के बाद की दुनिया में उपयुक्त है
हालांकि ऐसा होना दुर्लभ है, लेकिन बेहद कम दृश्यता वाली महामारी के बाद की दुनिया में एक बैठक को ‘छोड़ देना’ शायद उचित लगता है। राइटसन आईसीएपी के मुख्य अर्थशास्त्री लू क्रैन्डल ने कहा, “पूर्वानुमान हमेशा हवा में उंगली होता है, लेकिन अच्छी बात यह है कि अब वे (नीति निर्माता) इसे जानते हैं।” “फेड ने अलग-अलग समय पर मेट्रोनोमिक पैटर्न में खुद को बंद करने के बारे में गलतियां व्यक्त की हैं, और वे निश्चित रूप से इस चक्र में एक नहीं रहे हैं।”