La vision à long terme
La Réserve fédérale doit se réunir plus tard cette semaine et devrait maintenir les taux d’intérêt stables entre 5,25 % et 5,5 %, où ils se maintiennent depuis juillet. En plus d’évaluer les conditions économiques actuelles, les responsables doivent évaluer l’inflation, qui a terminé l’année 2023 en meilleure forme que prévu initialement. L’estimation médiane initiale de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle prévoyait un chiffre de fin d’année de 3,1 %, tandis que le taux de base (hors coûts alimentaires et énergétiques) devait atteindre 3,5 %. En réalité, les deux indicateurs se sont élevés respectivement à 2,7% et 3,2% au dernier trimestre de l’année. Ces données masquent toutefois une tendance à la baisse. L’inflation sous-jacente, sur une base annualisée, est restée inférieure à 2 % au cours des sept derniers mois et a continué de baisser. Les décideurs politiques s’inquiètent de ce renversement et hésitent à crier victoire sur l’inflation. Il existe également un risque que l’inflation tombe en dessous de l’objectif de 2 % de la Fed, ce qui pourrait entraîner des pressions déflationnistes et des défis économiques.
Avant la pandémie, la Fed avait du mal à atteindre systématiquement son objectif d’inflation. Même s’il y a eu une augmentation significative des prix pendant la pandémie, la tendance à long terme de l’indice des dépenses personnelles de consommation indique que l’inflation n’est qu’environ 2,1 % plus élevée qu’elle ne l’aurait été si la Fed avait systématiquement atteint son objectif d’inflation depuis son adoption. en 2012.
Persistance de l’inflation
Le défi pour la Fed consiste à déterminer si le monde revient aux normes d’avant la pandémie, où une inflation de 2 % ou légèrement inférieure était considérée comme normale. Divers facteurs, notamment les tensions sur le marché du travail dues au vieillissement de la population, aux déficits publics et aux frictions commerciales mondiales, suggèrent que la situation pourrait avoir changé. La persistance de l’inflation est une préoccupation majeure pour les décideurs politiques. S’ils ont rejeté les arguments concernant la difficulté d’atteindre le « dernier kilomètre » en termes d’inflation, ils considèrent que cela n’est qu’une question de temps. Si certains biens et services continuent de connaître une hausse des prix, les décideurs politiques estiment que maintenir le taux d’intérêt actuel pendant une période plus longue et le réduire progressivement serait une solution plus efficace qu’une nouvelle augmentation des taux. Les décideurs font également la différence entre l’inflation généralisée et les variations des prix relatifs qui peuvent résulter de déséquilibres temporaires ou d’autres facteurs qui ne sont pas nécessairement inflationnistes. Cependant, lorsqu’une partie importante de l’économie est confrontée à une hausse des prix sans compenser la faible inflation ou la baisse des prix dans d’autres secteurs, les décideurs politiques restent prudents.
Le logement constitue le défi le plus important en termes d’inflation. De nombreux décideurs s’attendent à un ralentissement de l’inflation liée au logement dans les mois à venir. L’ancien président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, aujourd’hui doyen de l’école de commerce de l’université Purdue, suggère que, sur la base des données actuelles, une réduction d’un quart de point pourrait être justifiée. Cependant, il est crucial de faire comprendre qu’une telle décision constituerait un ajustement technique plutôt qu’une tentative de stimuler l’économie, compte tenu de la baisse de l’inflation dans une économie par ailleurs résiliente.