Les investisseurs ajustent leurs stratégies
Les investisseurs anticipant la première hausse des taux au Japon depuis près de vingt ans changent d’approche. Plutôt que de compter uniquement sur des paris en espèces pour le renforcement du yen, ils explorent désormais le marché des options comme moyen de se protéger contre toute déception potentielle. Alors que l’inflation japonaise dépasse constamment les objectifs des décideurs politiques et que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, exprime sa confiance dans des hausses de prix durables, le consensus parmi les investisseurs est qu’une hausse des taux se produira probablement dans les mois à venir.
La BOJ signale la suppression progressive des mesures de relance
La Banque du Japon a récemment exprimé sa conviction croissante que les conditions nécessaires à la suppression progressive de son plan de relance massif étaient en train d’être réunies. Cependant, lors de sa réunion politique de deux jours cette semaine, la banque centrale a maintenu ses paramètres monétaires ultra-souples. Néanmoins, la possibilité d’une hausse des taux à court terme augmentant brièvement les rendements du yen et des obligations d’État japonaises demeure.
Les options comme alternative à risque contrôlé
Dans un contexte dominé par les données américaines et le raffermissement du dollar, combiné à une baisse plus large de la volatilité des changes, les investisseurs considèrent les options comme une méthode attrayante et à risque contrôlé pour gérer le changement de politique anticipé. En payant une prime initiale, les investisseurs peuvent parier sur les mouvements des devises sans risquer des pertes au-delà de la prime. La diminution de la volatilité implicite dollar/yen à trois mois, qui mesure le coût des contrats d’options, reflète la nature unilatérale des paris haussiers sur le yen et rend les options plus abordables.
Faible en faveur des appels au yen
Les données de la Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) révèlent que des contrats d’options dollar/yen d’une valeur de 1,9 milliard de dollars, avec des échéances lors de la réunion de mars de la BOJ et des prix d’exercice compris entre 133 et 152, ont été exécutés au cours des 30 derniers jours. Une autre mesure, le biais, décrit une préférence pour les appels sur le yen, indiquant que les traders d’options parient sur l’appréciation du yen par rapport au dollar. Cependant, il convient de noter que l’écart s’est réduit ces dernières semaines.
Diminution des positions courtes sur le yen
Selon la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis, le marché dans son ensemble détient actuellement une position courte sur le yen en raison de la facilité avec laquelle il peut être emprunté à des taux bas et vendu pour des actifs générateurs de revenus. Pourtant, la taille nette de cette position est tombée à son plus bas niveau depuis plus de 10 mois, à 4,8 milliards de dollars. Les rendements obligataires au Japon ont également commencé à augmenter fortement à mesure que les attentes d’une décision imminente de la BoJ s’intensifient, le rendement des obligations d’État japonaises (JGB) à 10 ans augmentant de près de 50 points de base depuis le plus bas de 0,24 % de mars dernier.
Le yen se débat dans un contexte de dollar américain fort
Malgré les attentes croissantes concernant un changement de politique monétaire du Japon, le yen n’a pas réussi à refléter pleinement ces évolutions. Cela est principalement dû à la domination continue du dollar américain, qui a nui à la performance de la monnaie japonaise. Par conséquent, de plus en plus d’investisseurs se tournent vers des options pour saisir des opportunités potentielles. Selon Hirofumi Suzuki, stratège en chef des changes chez SMBC à Tokyo, si la BOJ met en œuvre ses plans, le yen devrait s’apprécier d’environ cinq yens par rapport à son niveau actuel.