Course en avant : retour sur capitaux propres
Le rendement des capitaux propres (ROE) est une mesure qui mesure la capacité d’une entreprise à générer des bénéfices. C’est un facteur que Buffett utilise pour évaluer les investissements potentiels. Plus le ROE est élevé, plus le cœur de métier de l’entreprise est fort. Ferrari, par exemple, affiche un fort ROE, comme le montre le graphique ci-dessous. Le constructeur automobile de luxe possède non seulement une marque renommée, mais surpasse également ses concurrents dans divers paramètres d’investissement.
Marges du luxe : bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT)
Un autre facteur important pris en compte par Buffett est la marge bénéficiaire, en particulier le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT). Des marges supérieures à la moyenne et une croissance constante indiquent un avantage concurrentiel. Ferrari se distingue dans l’industrie automobile par son image de marque, son héritage de course et son exclusivité. Avec des véhicules coûtant des centaines de milliers de dollars, Ferrari maintient de faibles ventes mondiales pour garantir que la demande dépasse constamment l’offre.
Facteur « X » unique
Les attributs uniques de Ferrari font qu’il est difficile pour les autres constructeurs automobiles de reproduire son succès. L’image de marque de l’entreprise, son héritage de course automobile et son exclusivité lui confèrent un fort avantage concurrentiel. Alors que de nombreux constructeurs automobiles visent la production de masse, Ferrari maintient ses volumes de production à un faible niveau et vend beaucoup moins de véhicules. En 2022, Ferrari a établi un nouveau record de ventes en livrant seulement 13 221 véhicules, un contraste frappant avec les marques grand public qui en vendent des millions chaque année.
Investissement à faible risque
Même si le risque d’investissement peut prendre de nombreuses formes, Ferrari l’atténue grâce à deux facteurs clés. Premièrement, l’entreprise maintient une répartition diversifiée des expéditions entre les régions, minimisant ainsi sa dépendance à l’égard d’un marché spécifique. Deuxièmement, Ferrari cible un segment de consommateurs ultra-riches, le rendant moins vulnérable aux conditions économiques défavorables. En comparaison, pendant les périodes difficiles, le chiffre d’affaires et l’EBIT de Ferrari diminuent moins sévèrement que ceux d’autres constructeurs automobiles comme Ford Motor Company.
Pourquoi Buffett ne possède-t-il pas de Ferrari ?
Compte tenu des avantages concurrentiels et de la résilience de Ferrari, on pourrait se demander pourquoi Berkshire Hathaway ne détient pas des milliards de dollars de ses actions. La réponse est simple : Ferrari se négocie rarement à rabais. Avec un ratio cours/bénéfice d’environ 52, investir dans Ferrari coûte cher. Alors que d’autres constructeurs automobiles comme Ford ou General Motors se négocient souvent à des ratios cours/bénéfice inférieurs à un chiffre, Ferrari plonge rarement dans le territoire de la valeur. Il est important de garder un œil sur Ferrari au cas où son prix deviendrait un jour plus attractif. La société s’aligne sur de nombreux critères d’investissement de Buffett et continuera probablement à offrir de la valeur à long terme aux investisseurs.