Poursuite de la tendance jusqu’en 2024
Des sources, notamment des family offices, des fonds de fonds, des fiduciaires, des banques privées et des fonds souverains supervisant des milliards de dollars d’actifs, prédisent que cette tendance se poursuivra jusqu’en 2024. Michael Oliver Weinberg, ancien gestionnaire de portefeuille et membre du conseil d’administration de Le fonds de pension néerlandais APG, qui enseigne désormais à la Columbia Business School, explique que les institutions ne souhaitent pas vendre leurs participations dans des sociétés de capital-investissement car elles sont confrontées aux probables réductions que le marché va appliquer. Weinberg commente que les fonds de pension et les fonds de dotation ont été obligés de vendre même leurs hedge funds liquides les plus performants pour répondre à leurs appels de capitaux.
Les investissements en capital-investissement et en capital-risque sont généralement déterminés à l’avance, mais les paiements réels, ou « appels de capitaux », sont effectués progressivement. Les institutions estiment que la valeur de ces portefeuilles de capital-investissement et de capital-risque a diminué et tentent donc de libérer des liquidités en raison de l’augmentation des coûts et de la pression exercée pour maintenir les rendements. Neil Datta, un investisseur chevronné en hedge funds, souligne les défis auxquels sont confrontées les fondations, notamment compte tenu de la forte proportion de fonds alloués aux investissements privés ces dernières années. Les investisseurs rachètent leurs investissements car ils ont besoin de liquidités pour réorganiser leurs finances.
Les fonds de rachat de capital-investissement et de capital-risque, au cours du premier semestre 2023, ont demandé aux investisseurs 66 milliards de dollars de plus que ce qui a été versé en bénéfices, comme l’indiquent les données MSCI. Les volumes de transactions mondiales de fusions et acquisitions au cours des onze premiers mois de 2023 ont atteint leur plus bas niveau depuis dix ans, selon les données du LSEG. De plus, les volumes d’introduction en bourse (IPO) sont tombés à leur plus bas niveau depuis sept ans au cours de l’année précédant mercredi. Weinberg de Columbia souligne la situation, affirmant que les investisseurs ont été attirés vers le capital-investissement dans l’hypothèse de taux bas, de valorisations plus élevées et de sorties rentables. Cependant, les taux d’intérêt ont augmenté, les marchés des introductions en bourse sont faibles et les activités de fusions et acquisitions ont diminué, ce qui entraîne un manque de distribution des bénéfices attendus.
Ces sorties de capitaux posent des problèmes aux hedge funds et ont un coût d’opportunité pour les retraites publiques et le financement des universités. Les institutions ont besoin d’investissements qui génèrent des rendements courants. Neil Datta explique que les investisseurs rachètent leurs titres auprès de hedge funds systématiques et quantitatifs, même s’ils ne le souhaitent pas nécessairement, pour éviter de vendre leurs investissements les moins liquides à des prix réduits. Cependant, décider de retirer des jetons de la table signifie potentiellement manquer des opportunités de gains futurs, en particulier compte tenu de la poursuite attendue de la volatilité.