L’expiration des options contrebalance la politique monétaire de la Réserve fédérale
Une expiration imminente des options d’achat d’actions aux États-Unis, qui devrait être la plus importante de l’histoire, pourrait potentiellement atténuer la volatilité des marchés et compenser les turbulences provoquées par l’annonce de politique monétaire de la Réserve fédérale cette semaine. Alors qu’environ 5 000 milliards de dollars d’options sur actions américaines devraient expirer vendredi, comme le rapporte Asym500 MRA Institutional, une unité de la société de stratégie et d’exécution de produits dérivés Macro Risk Advisors, les analystes de marché s’attendent à des fluctuations modérées des actions au cours de cette période d’expiration. Cette évolution peut contribuer à expliquer pourquoi les actions sont restées dans une fourchette de négociation étroite au cours des dernières semaines, malgré divers autres facteurs.
Les actions maintiennent une trajectoire stable
Le S&P 500 a affiché une hausse significative de 20,6 % cette année, résultat d’un rallye de 12,5 % depuis son plus bas d’octobre. Plus récemment, le marché a connu une activité réduite, l’indice de référence n’ayant pas réussi à dépasser un mouvement de 1 % dans aucune direction pendant 18 séances consécutives. Une telle cohérence dans la performance du marché n’a pas été observée depuis début août. En outre, l’indice de volatilité Cboe s’élève actuellement à 11,9, ce qui représente un plus bas de près de quatre ans. En revanche, l’indice a atteint un sommet de 22,5 en mars lorsqu’une crise bancaire a provoqué une onde de choc sur les marchés.
Impact des courtiers en options sur les fluctuations boursières
Le positionnement des courtiers en options, qui servent d’intermédiaires entre les acheteurs et les vendeurs de produits dérivés, a été un élément clé dans la réduction des fluctuations boursières. Les fonds négociés en bourse (ETF) qui vendent des options pour générer des revenus ont connu une croissance de 100 % cette année, atteignant une valeur totale d’environ 60 milliards de dollars, selon une analyse de Nomura. Pour gérer les risques associés, les courtiers en options, agissant en tant que contreparties aux opérations sur options de ces ETF, doivent vendre des contrats à terme sur actions lorsque les actions rebondissent et acheter des contrats à terme lorsque les marchés baissent. Par conséquent, cet exercice d’équilibre contribue à maintenir les cours des actions dans une fourchette de négociation plus étroite, estiment les initiés du marché. Charlie McElligott, stratège de Nomura, a mentionné mardi dans une note que le positionnement des concessionnaires est très susceptible d’empêcher toute vente massive sur le marché jusqu’à la fin de l’année.
Attentes du marché et impact de l’expiration
Même si l’on s’attend largement à ce que la Réserve fédérale maintienne ses taux d’intérêt inchangés, les investisseurs attendent avec impatience toute indication indiquant que les décideurs politiques pourraient s’orienter vers des réductions de taux plus précoces. Cette attente a été un moteur de la reprise du marché boursier tout au long de ce trimestre. L’expiration des options devrait toutefois atténuer l’influence substantielle du marché des options sur le comportement des actions, selon Brent Kochuba, fondateur du service d’analyse d’options SpotGamma. Un scénario similaire s’est produit il y a deux ans lorsqu’une expiration d’options d’une ampleur comparable a réduit la volatilité pendant une partie du quatrième trimestre, pour être suivie par une hausse de 3 % au cours des deux dernières semaines de l’année après l’expiration en décembre.