Points de discussion sur l’EURUSD, la fourchette, les contrats à terme, l’intérêt ouvert et le sentiment :
Derrière le taux de change le plus liquide au monde, les traders avaient beaucoup à penser en raison du risque d’événement, qui comprenait tout, des décisions de taux de la Fed et de la BCE aux NFP et aux « battements » du secteur des services ISM. Malgré cela, il n’y a pas eu beaucoup de nouvelles cette semaine malgré le danger événementiel derrière nous. Il n’y a pas de moteur particulièrement fort et visible pour ce taux de change puisque les anticipations de taux d’intérêt pour la Fed se stabilisent (et le marché est incertain quant à la BCE), tandis que les estimations de croissance s’estompent dans le contexte du bruit sous-jacent. L’absence d’un sujet distinct et engageant pourrait ralentir les progrès. Le risque qu’un événement programmé soit faible pourrait encore réduire la volatilité. Lorsque l’IPC américain sera publié (mardi), ce mélange pourrait changer, mais pour le moment, la congestion semble être un rythme plus gérable pour l’EURUSD. La « ligne de cou » se situe autour de 1,0765, les « épaules » se situent autour de 1,0710 et le creux de la « tête » fournit un troisième point d’une ligne de tendance commençant par le plus bas du 21 novembre à 1,0670.
Lorsque l’on considère les tendances spéculatives des acteurs actifs du marché, il est probable que les petits « traders » aient plus d’effet que les gros « investisseurs » (banques, fonds, etc.) parce que des développements importants dans les problèmes sous-jacents comme les différentiels de taux d’intérêt ne se sont pas produits. Le commerce de détail et les autres petites entreprises sont beaucoup plus enclins à suivre les schémas graphiques et ont par nature des horizons temporels plus courts. Au lieu de surfer sur le changement de tendance lorsque la paire s’est inversée la semaine dernière et a persisté à travers une brèche dans son canal ascendant, le classement a considérablement réduit son exposition courte. L’intérêt haussier a également été piqué, soutenant le déclin passionné. En raison d’un certain nombre de caractéristiques (manque d’expertise, horizon de temps court, effet de levier, etc.), nous considérons fréquemment le positionnement de la distribution comme une indication à contre-courant, même s’il n’est pas nécessairement en décalage. Les comportements naturels de ce groupe auront tendance à s’aligner si les marchés sont congestionnés.
Je veux attirer l’attention sur un développement intrigant qui s’est produit dans les coulisses de la paire de référence, des objectifs à court terme des commerçants de détail aux perspectives à très long terme de l’EURUSD lui-même. Bien que certaines raisons techniques (comme sortir d’un creux de plusieurs décennies) et fondamentales (comme se diversifier loin du billet vert) puissent être en jeu dans cette conclusion, il est néanmoins étonnant que l’intérêt ouvert pour les contrats à terme sur l’euro FX ait régulièrement augmenté au cours de la années aux records actuels. Ce type de dérivé particulier peut avoir un contexte distinct pour les comptes au comptant et à effet de levier, mais il est suffisamment important pour être emblématique de l’intérêt général du marché. L’exposition aux contrats à terme S&P 500 e-mini, qui sont considérés comme l’un des contrats de marché les plus activement négociés au monde, rend cela encore plus étonnant. L’intérêt ouvert d’Emini pour l’indice de référence est presque à son plus bas niveau depuis 2008. Cela indique-t-il une tendance potentielle, une perspective sur les attentes de volatilité ou éventuellement un changement dans le type d’actif (comme le passage des contrats à terme aux ETF) ? Néanmoins, c’est une tendance générale qu’il convient de surveiller.