Points de discussion sur le dollar, les taux d’intérêt et les points de discussion du FOMC
L’EURUSD n’a pas exactement évolué en ligne droite au cours des quatre derniers mois, mais avec la publication des salaires non agricoles d’octobre le 4 novembre, les haussiers ont principalement été en charge de la paire de référence (NFP). Le marché finirait par se retrouver tendu et de plus en plus dépendant d’une forte impulsion sous-jacente pour maintenir une telle tendance. Mais ce dont nous avons été témoins au cours de la semaine dernière a eu exactement l’effet inverse. L’augmentation des taux de l’autorité européenne la semaine dernière et le vœu d’augmenter les taux d’au moins 50 points de base supplémentaires lors de la prochaine réunion n’ont pas provoqué d’augmentation ni de l’euro ni des rendements européens à 2 ans.
Les statistiques du travail aux États-Unis et l’activité du secteur des services de vendredi dernier ont fourni au billet vert un rallye attendu depuis longtemps pour se soulager. La poussée, cependant, a été suffisante pour faire sortir l’EURUSD de son coin de risque des trois mois précédents et pour faire tomber de nouvelles barrières techniques dans un retracement à plus long terme de 61,8 Fib et une ancienne zone « pivot » autour de 1,0770. La moyenne mobile simple (SMA) sur 50 jours n’a cependant pas été dépassée à la clôture de mardi. Après une journée tumultueuse rendue plus encore par les commentaires du président de la Fed, Jerome Powell, nous assistons également à des mouvements intrajournaliers erratiques qui ont créé d’importantes « mèches », que les techniciens interprètent comme de l’hésitation.
Fondamentalement, un point de vue visuel et statistique montre clairement l’impact des taux d’intérêt. Cependant, la flambée des attentes en matière de taux d’intérêt aux États-Unis au cours des 72 dernières heures de commerce actif a contribué de manière significative au renversement de ce taux de change. En particulier, les implications de l’augmentation de plus de 500 000 emplois nationaux et la reprise significative de l’activité du secteur des services – le principal moteur de la production économique américaine – ont propulsé la hausse des rendements et des taux implicites des fonds fédéraux via les contrats à terme. Le taux estimé des fonds fédéraux terminaux jusqu’en juin à terme est passé de 4,88 à 5,10% en réponse, tandis que le taux du Trésor à 2 ans est passé d’environ 4,10% à 4,47%. Des interprétations à la fois accommodantes et bellicistes peuvent être appliquées aux propos de Powell lors de cette session, mais je pense qu’il est important de noter que les taux susmentionnés se sont stabilisés quelques heures avant qu’il ne parle. À la fin, je pense que ses commentaires sont un peu plus bellicistes que ce qu’il a dit dans le presseur la semaine dernière, mais il est peu probable que les taux d’intérêt américains augmentent davantage jusqu’à ce qu’il y ait une amélioration significative des pressions inflationnistes, et nous n’en saurons pas plus avant l’IPC de mardi prochain.
L’un des cinq orateurs de la Fed qui devrait apparaître dans les prochaines 24 heures pourrait être en mesure d’affecter la façon dont la Fed est perçue, mais cela irait à l’encontre des schémas précédents. Si les prévisions concernant les taux d’intérêt américains restent inchangées, un nouveau moteur fondamental doit émerger pour déplacer le marché dans un sens ou dans l’autre. Nous devrons probablement prendre de l’argent d’une autre source car le dossier de l’euro est presque complètement vide jusqu’à la fin de la semaine. Bien que les gros titres soient toujours une possibilité, ils ne sont pas très fiables lorsqu’il s’agit de tracer des probabilités, et encore moins des scénarios. L’impact des « tendances de risque » générales est un autre facteur qui doit être mentionné pour l’EURUSD. Le statut du dollar comme monnaie « refuge » vient d’être restauré, et si la corrélation avec la devise la plus liquide du monde n’est pas aussi forte qu’avec certains autres cross, elle reste perceptible. L’indice de volatilité EVZ Euro du CME devrait être suivi plus attentivement, bien que si le VIX basé sur les actions monte en flèche, l’EURUSD sera probablement plus affecté par le dollar.