Un mayor gasto necesita un aumento inmediato
Se espera que el Departamento del Tesoro de Estados Unidos anuncie otra ronda de aumentos en el tamaño de sus subastas para el próximo trimestre. Esta decisión se produce cuando el departamento enfrenta mayores necesidades de gasto. El aumento del gasto se debe en parte a mayores costos de seguridad social y tasas de interés. Sin embargo, se anticipa que el Tesoro pausará los aumentos en lo que resta del año. Esta noticia debería proporcionar cierto alivio a los inversores que han estado preocupados por la creciente oferta.
Centrarse en la estimación de endeudamiento
Los inversores se centrarán especialmente en la estimación de endeudamiento del Tesoro para el trimestre. Evaluarán si es mayor o menor que la proyección anterior de 816 mil millones de dólares. El Tesoro publicará el lunes su estimación de financiación para los dos próximos trimestres. Además, el miércoles se proporcionará información detallada sobre los tamaños de las subastas para el próximo trimestre.
Expectativas de aumento del tamaño de la subasta
Es probable que el Tesoro aumente el tamaño de las subastas para la mayoría de los vencimientos del Tesoro, excluyendo el bono a 20 años que generalmente experimenta una menor demanda de los inversores. Se espera que la magnitud de estos aumentos sea similar a los implementados en noviembre. Sin embargo, existen incertidumbres sobre si el Tesoro seguirá aumentando la oferta de bonos a 30 años. «El mayor comodín para el reembolso será si el sector a 30 años vuelve a subir o no», dijo Vail Hartman, estratega de tipos estadounidenses de BMO Capital Markets.
Mejoras condiciones del mercado
Las preocupaciones sobre la oferta y la opinión de que la Reserva Federal mantendría tasas más altas durante un período más largo provocaron subastas débiles para el vencimiento a 30 años el año pasado. Sin embargo, los analistas ahora anticipan otro aumento en el tamaño de la subasta a 30 años. Creen que el mercado se ha estabilizado y que los rendimientos de los bonos del Tesoro a más largo plazo han disminuido significativamente desde sus máximos recientes. «Los argumentos a favor de mayores reducciones a largo plazo, al menos como porcentaje de los aumentos generales, no son tan sólidos después del repunte», dijo Jonathan Cohn, jefe de estrategia de la mesa de tasas de EE.UU. de Nomura Securities International. >
Aumento de la emisión de facturas
Es probable que el Tesoro continúe aumentando la emisión de letras durante algunos meses más, superando incluso el rango recomendado por el Comité Asesor de Préstamos del Tesoro. Las letras, que tienen vencimientos a corto plazo, brindan flexibilidad al Tesoro, especialmente durante las preocupaciones sobre la digestión de la deuda a más largo plazo en el mercado. El balance del Tesoro alcanzó aproximadamente 9 billones de dólares a mediados de 2022 y ahora ha disminuido a 7,7 billones de dólares.
Programa de reducción y recompra
La reducción podría conducir eventualmente a menores necesidades de financiación para el Tesoro. Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tipos estadounidenses de TD Securities, afirma: «Los déficits seguirán siendo elevados, pero una de las cosas en las que pueden apoyarse es que sus necesidades totales de financiación probablemente disminuirán un poco porque no tendrán que hacerlo». devolverle el dinero a la Reserva Federal». Además, el Tesoro podría anunciar planes para lanzar un programa de recompra. Este programa implicaría comprar deuda menos líquida y al mismo tiempo aumentar la emisión de las emisiones más líquidas y vigentes. El objetivo es mejorar la liquidez en el mercado.