El cambio de postura de Powell
Cada vez está más claro que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, no es apolítico ni depende puramente de los datos. Sus acciones hablan por sí solas. Cuando Powell estaba listo para ser nombrado nuevamente, mantuvo las tasas de interés por debajo del 1% y amplió significativamente el balance de la Reserva Federal, evitando por poco superar la marca de los 9 billones de dólares en una muestra sin precedentes de creación monetaria. A pesar de enfrentarse a la inflación más alta en 40 años, Powell descartó la idea de aumentar las tasas de interés en tres cuartos de punto porcentual, atribuyendo la inflación a ser «transitoria».
Sin embargo, tras su reconfirmación por parte del Senado para un segundo mandato como presidente, Powell rápidamente implementó cuatro aumentos consecutivos de tres cuartos de punto porcentual en las tasas de interés. También tomó medidas para reducir el tamaño del balance de la Reserva Federal, abordando tardíamente la cuestión de la inflación galopante.
Consecuencias no deseadas
Si bien estas medidas de la Reserva Federal pueden tener efectos a corto plazo que incluyen una desaceleración del crecimiento económico y un aumento del desempleo, son necesarias para prevenir burbujas de activos y los problemas causados por tasas de interés artificialmente bajas. En marzo de 2023, una serie de colapsos bancarios ilustraron lo crucial que es abordar estos problemas.
Además, si Powell hubiera permitido que las tasas de interés aumentaran naturalmente para compensar los déficits federales multimillonarios, la economía probablemente se habría detenido a medida que el gasto gubernamental desplazara al sector privado. El costo del servicio de la deuda federal habría alcanzado niveles astronómicos, superando potencialmente la tasa anualizada actual de $1 billón.
Al mantener las tasas de interés demasiado bajas durante un período prolongado, tanto el gobierno como los consumidores han acumulado una deuda asombrosa, alimentando el gasto pero también creando las condiciones para un colapso futuro. El propio Powell advirtió sobre esto en octubre de 2012 cuando advirtió que las tasas de interés persistentemente bajas estaban fomentando una toma excesiva de riesgos y alimentando una burbuja que resultaría en pérdidas significativas cuando las tasas eventualmente subieran.
Factores políticos en juego
El futuro del mandato de Powell como presidente de la Reserva Federal depende de la reelección del presidente Joe Biden. El expresidente Donald Trump ha dejado claro que tiene intención de sustituir a Powell si se le da la oportunidad. Teniendo esto en cuenta, se hace evidente la probabilidad de un retorno a tasas de interés bajas y una mayor creación de dinero, lo que brindará un impulso a corto plazo al crecimiento económico y evitará una crisis más profunda en el sector bancario. Sin embargo, estas políticas también allanarían el camino para un resurgimiento de la inflación, aunque es posible que esto no se convierta en una preocupación importante hasta después de las elecciones de 2025.
Aprender de los errores pasados
Vale la pena señalar que la Reserva Federal parece estar repitiendo los errores catastróficos de la década de 1970. Después de combatir con éxito la inflación, la Reserva Federal reanudó sus prácticas de creación de dinero, lo que resultó en una inflación aún más severa y la necesidad de las medidas agresivas del entonces presidente de la Reserva Federal, Paul Volker. Las recesiones consecutivas posteriores en 1980 y 1981-82 dejaron un impacto duradero.
Al comprender esta historia, no sorprende que instituciones como la Reserva Federal tengan un poder limitado. Incluso el presidente Ronald Reagan decidió reemplazar a Volker con Alan Greenspan en 1987, lo que finalmente condujo a políticas de dinero fácil que contribuyeron a importantes crisis financieras, incluido el rescate de Long Term Capital Management y la burbuja inmobiliaria.
En resumen, es hora de disipar la creencia de que la Reserva Federal bajo Powell opera como un organismo apolítico. Las acciones de Powell demuestran una realidad más matizada. Deben reconocerse las consecuencias de mantener imprudentemente tasas de interés bajas y de una creación excesiva de dinero. Al reducir su influencia, la Reserva Federal puede prevenir futuras crisis y promover un entorno económico más estable.