El ascenso y la caída de las acciones de HP
A principios de 2022, Berkshire Hathaway de Warren Buffett hizo una importante inversión en el gigante de las PC y la impresión HP Inc. Sin embargo, la suerte de la compañía rápidamente empeoró. La demanda de PC se desplomó, lo que provocó importantes caídas en los envíos a lo largo de 2022 y 2023. A pesar de las expectativas de una recuperación del mercado en el cuarto trimestre, las ventas generadas fueron modestas en comparación con el tamaño de la participación de Berkshire. Según la última presentación ante la SEC, parece que Berkshire está en camino de desinvertir por completo en HP. En noviembre, la empresa había reducido sus participaciones en HP en un 50% en comparación con septiembre.
PC: un mercado competitivo
Aunque las acciones de HP parecían asequibles el año pasado, la realidad es que HP opera en dos segmentos comerciales poco atractivos. Si bien nichos como las PC para juegos y las estaciones de trabajo de alta gama ofrecen oportunidades de ingresos, los precios convencionales ofrecen poca diferenciación entre proveedores. Una computadora portátil HP de $800 es indistinguible de una computadora portátil de $800 de competidores como Dell o Lenovo. En el año fiscal 2023, las PC y productos relacionados representaron alrededor de dos tercios de los ingresos de HP, y los ingresos totales experimentaron una disminución interanual del 14,6%. La caída en el segmento de sistemas personales fue aún más pronunciada, del 18,9%. A pesar de los desafíos, el negocio de PC de HP logró mantener un margen operativo del segmento del 6%, que es relativamente alto históricamente.
Impresión: un mercado en declive
El negocio de impresión, aunque es más rentable debido a los altos márgenes de los suministros, ha estado experimentando una disminución de ingresos a largo plazo. En el año fiscal 2023 se produjo una disminución del 4,6 % en los ingresos por impresión, con un margen operativo del segmento del 18,9 %. HP atribuye esta disminución al cambio hacia el trabajo híbrido y a que hay menos personas trabajando desde oficinas, lo que resulta en menores volúmenes de impresión. Los envíos mundiales de PC ya estaban disminuyendo antes de la pandemia y, si bien podría haber cierto crecimiento en el largo plazo, se espera que sea lento. En una industria altamente competitiva, HP enfrentará desafíos para mantener sus márgenes. Actualmente, la impresión aporta la mayor parte de las ganancias operativas de HP, pero no es un negocio en crecimiento. Las ventas de consumibles de impresión de alto margen de HP estarán bajo presión debido a una disminución anual compuesta estimada del 0,5% en las ventas globales de equipos de impresión hasta 2028. La compañía ha brindado orientación para el año fiscal 2024, con ganancias ajustadas por acción proyectadas entre $3,25 y $3,65 y ganancias gratuitas. Se espera que el flujo de caja esté entre 3.100 y 3.600 millones de dólares. Sin embargo, no parece haber una historia de crecimiento sustancial para HP en la actualidad. El principal desafío de la empresa radica en mantener los márgenes en dos industrias desafiantes y competitivas. Hay que reconocer que HP ha logrado sortear estas dificultades razonablemente bien hasta ahora.