Καταναλωτικές δαπάνες και οικονομικοί δείκτες
Σε ένα περιβάλλον όπου η αύξηση των μισθών μειώνεται, οι αποταμιεύσεις της εποχής της πανδημίας εξαντλούνται και οι επιχειρήσεις που διατήρησαν εργαζόμενους συνειδητοποιούν ότι οι ελλείψεις εργατικού δυναμικού μειώνονται, τίθεται το ερώτημα: Θα επιβραδυνθούν οι καταναλωτικές δαπάνες; Παραμένει αβέβαιο. Η Federal Reserve αναμένεται να διατηρήσει σταθερό το επιτόκιο αναφοράς της μίας ημέρας στο εύρος του 5,25%-5,50% για τέταρτη φορά από τον Ιούλιο. Η εστίαση θα είναι σε τυχόν μηνύματα στη δήλωση πολιτικής της Fed ή από τον Πρόεδρο της Fed Jerome Powell κατά τη διάρκεια της συνέντευξης Τύπου μετά τη συνεδρίαση σχετικά με το χρονοδιάγραμμα και τον ρυθμό μελλοντικών μειώσεων των επιτοκίων.
Η ανθεκτικότητα της οικονομίας παρά την «περιοριστική» νομισματική πολιτική έχει τραβήξει την προσοχή. Ο δείκτης S&P 500 έφτασε σε υψηλό ρεκόρ, το καταναλωτικό κλίμα ανακάμπτει και η κυβέρνηση του προέδρου Τζο Μπάιντεν επαίνεσε την πρόοδο. Ωστόσο, οι αριθμοί παρουσίασαν περισσότερες προκλήσεις παρά σαφήνεια και ορισμένες από τις υποκείμενες υποθέσεις της Fed αμφισβητήθηκαν. Ο ρυθμός πληθωρισμού μειώθηκε, παρά το γεγονός ότι το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε σχετικά σταθερό για δύο χρόνια, και η οικονομία συνεχίζει να αναπτύσσεται ταχύτερα από τον εκτιμώμενο πληθωριστικό ρυθμό. Η αρχική προοπτική του Πάουελ για την αύξηση της ανεργίας και την επιβράδυνση της αύξησης των μισθών για τον περιορισμό του υψηλού πληθωρισμού έχει αναθεωρηθεί. Η Fed έχει τονίσει την ανάγκη για «αποπληθωρισμό» με ρυθμό ανάπτυξης κάτω από το δυναμικό της οικονομίας.
Ο αντίκτυπος της πολιτικής της Federal Reserve
Η διάρκεια της τρέχουσας οικονομικής επέκτασης, που χαρακτηρίζεται από την ανάκαμψη των θέσεων εργασίας που χάθηκαν λόγω της πανδημίας και όχι μόνο, εξαρτάται εν μέρει από το αποτέλεσμα της πολιτικής της Fed. Είναι πιθανά διάφορα σενάρια, που κυμαίνονται από μια καθυστερημένη αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής που επηρεάζει αρνητικά την αγορά εργασίας έως μια κατάσταση όπου οι βελτιώσεις στην παραγωγικότητα και τη δυναμική της προσφοράς ωθούν τη Fed σε χαμηλότερα επιτόκια παρά την ισχυρή οικονομική ανάπτυξη.
Η νομισματική πολιτική είχε ήδη αντίκτυπο στις χρηματοοικονομικές συνθήκες, επιβραδύνοντας πιθανώς τον προβλεπόμενο ρυθμό ανάπτυξης 1,4% φέτος κατά περίπου μισή ποσοστιαία μονάδα ετησίως σύμφωνα με το μέτρο της Fed. Το ζήτημα τώρα είναι εάν η Fed μπορεί να προσαρμόσει τις μειώσεις των επιτοκίων για να διατηρήσει τον προβλεπόμενο ρυθμό ανάπτυξης, αντιμετωπίζοντας παράλληλα αναπτυσσόμενες αδυναμίες στην οικονομία, όπως η αύξηση της χρήσης πιστώσεων και οι χρεοκοπίες μεταξύ των νοικοκυριών και η αξιολόγηση της υγείας των τραπεζών που έχουν δανείσει έναντι των υποτιμημένων εμπορικών ακινήτων. Οι αξιωματούχοι της Fed είναι αποφασισμένοι να μην διατηρήσουν τα επιτόκια υψηλά για πολύ μεγάλο χρονικό διάστημα, αλλά πιστεύουν επίσης ότι η πρόωρη χαλάρωση και ο κίνδυνος αναζωπύρωσης του πληθωρισμού θα ήταν μεγαλύτερο λάθος. Η Fed έχει δείξει ανθεκτικότητα με τη δυνατότητα επίτευξης μιας «ήπιας προσγείωσης» από τον υψηλό πληθωρισμό το 2022, λόγω της επιρροής της πανδημίας στις παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού, στα πρότυπα καταναλωτικών δαπανών και στις πρακτικές προσλήψεων. Ο Πάουελ, όπως και οι προκάτοχοί του, θα χρειαστεί να κάνει μια κρίση για να μετρήσει εάν οι πληθωριστικές πιέσεις συγκρατούνται παρά τη συνεχιζόμενη ανάπτυξη.
Η πρόκληση των περικοπών τιμών
Μέχρι να μειωθούν τα επιτόκια, παραμένει αβέβαιο πώς θα πάει η οικονομία. Ο Luke Tilley, ο επικεφαλής οικονομολόγος της Wilmington Trust Investment Advisors, προβλέπει ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα αποφύγει την ύφεση, αλλά δεν αποκλείει το ενδεχόμενο ο Πάουελ να κάνει ένα λάθος παρόμοιο με τη Fed τη δεκαετία του 1970, αφήνοντας την πολιτική πιο αυστηρή από όσο χρειάζεται. Ο Tilley πιστεύει ότι η καθυστερημένη επίδραση των αυξήσεων των επιτοκίων θα είναι πιο σημαντική από ό,τι αναμενόταν και ο πληθωρισμός είναι πιθανό να επιβραδυνθεί ταχύτερα από τις προβλέψεις της Fed. Επομένως, εάν οι μειώσεις επιτοκίων δεν ξεκινήσουν πριν από τον Ιούνιο, τα επιτόκια μπορεί να είναι ακόμα πολύ υψηλά μέχρι το τέλος του έτους.