Στρατηγικές Προσαρμογής Επενδυτών
Οι επενδυτές που αναμένουν την πρώτη αύξηση των επιτοκίων της Ιαπωνίας εδώ και σχεδόν είκοσι χρόνια αλλάζουν την προσέγγισή τους. Αντί να στηρίζονται αποκλειστικά σε στοιχήματα σε μετρητά για την ενίσχυση του γιεν, τώρα εξερευνούν την αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης ως μέσο προστασίας από κάθε πιθανή απογοήτευση. Με τον ιαπωνικό πληθωρισμό να ξεπερνά σταθερά τους στόχους των υπευθύνων χάραξης πολιτικής και τον διοικητή της Τράπεζας της Ιαπωνίας Kazuo Ueda να εκφράζει εμπιστοσύνη για βιώσιμα κέρδη τιμών, η συναίνεση μεταξύ των επενδυτών είναι ότι πιθανότατα θα σημειωθεί αύξηση επιτοκίων τους επόμενους μήνες.
Η BOJ σηματοδοτεί σταδιακή κατάργηση του ερεθίσματος
Η Τράπεζα της Ιαπωνίας σηματοδότησε πρόσφατα την αυξανόμενη πεποίθησή της ότι οι απαραίτητες προϋποθέσεις για τη σταδιακή κατάργηση του τεράστιου πακέτου τόνωσης της οικονομίας έχουν τεθεί σε ισχύ. Ωστόσο, κατά τη διήμερη συνεδρίαση πολιτικής της αυτή την εβδομάδα, η κεντρική τράπεζα διατήρησε τις εξαιρετικά εύκολες νομισματικές ρυθμίσεις της. Ωστόσο, η πιθανότητα υψηλότερων βραχυπρόθεσμων επιτοκίων που θα αυξήσουν τις αποδόσεις του γεν και των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων παραμένει για λίγο.
Επιλογές ως εναλλακτική λύση ελεγχόμενη από τον κίνδυνο
Με φόντο τα δεδομένα των ΗΠΑ και την ενίσχυση του δολαρίου, σε συνδυασμό με μια ευρύτερη πτώση της αστάθειας του συναλλάγματος, οι επενδυτές βλέπουν τις επιλογές ως μια ελκυστική και ελεγχόμενη από τον κίνδυνο μέθοδο πλοήγησης στην αναμενόμενη αλλαγή πολιτικής. Πληρώνοντας ένα προκαταβολικό ασφάλιστρο, οι επενδυτές μπορούν να στοιχηματίσουν σε κινήσεις νομισμάτων χωρίς να διακινδυνεύσουν απώλειες πέρα από το ασφάλιστρο. Η μείωση της συνεπαγόμενης αστάθειας τριών μηνών σε δολάριο/γεν, η οποία μετρά το κόστος των συμβάσεων δικαιωμάτων προαίρεσης, αντανακλά τη μονόπλευρη φύση των ανοδικών στοιχημάτων γιεν και καθιστά τις επιλογές πιο προσιτές.
Απόκλιση προς κλήσεις γιεν
Τα δεδομένα από την Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) αποκαλύπτουν ότι τα συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης δολαρίου/γεν αξίας 1,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με λήξη κατά τη συνεδρίαση της BOJ τον Μάρτιο και τιμές εξάσκησης μεταξύ 133 και 152, εκτελέστηκαν τις τελευταίες 30 ημέρες. Ένα άλλο μέτρο, η λοξή, απεικονίζει μια προτίμηση για κλήσεις γιεν, υποδεικνύοντας ότι οι έμποροι επιλογών στοιχηματίζουν στην ανατίμηση του γιεν έναντι του δολαρίου. Ωστόσο, αξίζει να σημειωθεί ότι η λοξή έχει στενέψει τις τελευταίες εβδομάδες.
Μείωση των θέσεων σύντομων γεν
Σύμφωνα με την Επιτροπή εμπορικών συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης εμπορευμάτων των ΗΠΑ, η αγορά συνολικά κατέχει επί του παρόντος μια θέση short γεν λόγω της ευκολίας με την οποία μπορεί να δανειστεί σε χαμηλά επιτόκια και να πωληθεί για περιουσιακά στοιχεία που αποφέρουν έσοδα. Ωστόσο, το καθαρό μέγεθος αυτής της θέσης έχει πέσει στο χαμηλότερο σημείο των τελευταίων 10 μηνών στα 4,8 δισεκατομμύρια δολάρια. Οι αποδόσεις των ομολόγων στην Ιαπωνία έχουν επίσης αρχίσει να αυξάνονται απότομα καθώς εντείνονται οι προσδοκίες για μια επικείμενη κίνηση της BOJ, με την απόδοση του 10ετούς ιαπωνικού κρατικού ομολόγου (JGB) να αυξάνεται κατά σχεδόν 50 μονάδες βάσης από το χαμηλό του περασμένου Μαρτίου στο 0,24%.
Γεν αγωνίζονται εν μέσω ισχυρού δολαρίου ΗΠΑ
Παρά τις αυξανόμενες προσδοκίες γύρω από μια αλλαγή στη νομισματική πολιτική της Ιαπωνίας, το γεν δεν έχει αντικατοπτρίσει πλήρως αυτές τις εξελίξεις. Αυτό οφείλεται κυρίως στη συνεχιζόμενη κυριαρχία του δολαρίου ΗΠΑ, η οποία έχει εμποδίσει την απόδοση του ιαπωνικού νομίσματος. Κατά συνέπεια, περισσότεροι επενδυτές στρέφονται σε επιλογές για να αξιοποιήσουν πιθανές ευκαιρίες. Σύμφωνα με τον Hirofumi Suzuki, επικεφαλής στρατηγικής FX στην SMBC στο Τόκιο, εάν η BOJ προχωρήσει στα σχέδιά της, το γεν αναμένεται να ανατιμηθεί κατά περίπου πέντε γεν από το τρέχον επίπεδό του.