Ανησυχίες και ανταπόκριση στο βασικό εμπόριο
Τον Αύγουστο, το επιτελείο της Federal Reserve τόνισε την ανάγκη για προσεκτική παρακολούθηση των συναλλαγών του Treasury με μόχλευση από hedge funds, αναφέροντας τον πιθανό ρόλο τους στην αναταραχή της αγοράς του Μαρτίου 2020. Στρατηγικοί, όπως ο Steven Zeng της Deutsche Bank, εξέφρασαν επίσης ανησυχίες για οι συνέπειες της ξαφνικής χαλάρωσης των βασικών συναλλαγών. Παρά τα υψηλά επιτόκια των ΗΠΑ, το βασικό εμπόριο παραμένει δημοφιλές. Ωστόσο, οι αναλυτές στρατηγικής προτείνουν ότι η αναγκαστική πώληση από μια συγκεκριμένη εταιρεία θα μπορούσε να προκαλέσει ένα σενάριο ταχείας χαλάρωσης και ότι οι ρυθμιστικές απαιτήσεις μπορεί να το διευκολύνουν.
Ο Ben Emons, ανώτερος διαχειριστής χαρτοφυλακίου και επικεφαλής σταθερού εισοδήματος στη NewEdge Wealth, αναγνώρισε τη στενή εξέταση της SEC και της Fed για τη φύση αυτών των συναλλαγών με υψηλή μόχλευση. Αν και πιστεύει ότι οποιαδήποτε ταχεία εκτόνωση θα είχε πιθανώς ιδιότυπα στοιχεία, ο Emons αποδίδει τον πιθανό αντίκτυπο στην απαίτηση της SEC για κεντρική εκκαθάριση.
Διαφορετικές απόψεις
Ενώ οι ανησυχίες σχετικά με το βασικό εμπόριο εξακολουθούν να υφίστανται, η Επιτροπή Κανονισμού Κεφαλαιαγορών, με την υποστήριξη του χρηματοπιστωτικού κλάδου, υποστηρίζει ότι αυτές οι ανησυχίες είναι υπερεκτιμημένες. Σημειώνουν ότι η τρέχουσα συναλλακτική δραστηριότητα είναι χαμηλότερη από τις προηγούμενες κορυφές, όταν μετράται σε σχέση με το συνολικό ανεξόφλητο χρέος του Δημοσίου.
Επιπλέον, ο Ken Griffin, επικεφαλής του επενδυτικού ταμείου Citadel, προτείνει ότι οι ρυθμιστικές αρχές θα πρέπει να επικεντρωθούν στην παρακολούθηση των τραπεζών αντί των hedge funds για να προστατεύσουν το χρηματοπιστωτικό σύστημα από κινδύνους που σχετίζονται με διαπραγμάτευση αρμπιτράζ των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ.
Μέσα σε αυτές τις συζητήσεις, ο Rostin Behnam, πρόεδρος της Επιτροπής Διαπραγμάτευσης Συμβάσεων Μελλοντικής Εκπλήρωσης Εμπορευμάτων, υποβαθμίζει την προσοχή των μέσων ενημέρωσης στο βασικό εμπόριο, δηλώνοντας ότι το μέγεθος των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και της αγοράς μετρητών για τα Treasurys ευθυγραμμίζεται με τα ιστορικά πρότυπα.
Οι συγκεκριμένες εταιρείες που συμμετέχουν σε βασικές συναλλαγές είναι η ExodusPoint Capital Management, η Millennium Management, η Capula Investment Management και η Symmetry Investments.