Η επανεξισορρόπηση εγείρει ανησυχίες
Την Παρασκευή, ο S&P 500 και ο Nasdaq θα εξισορροπήσουν τους αντίστοιχους δείκτες τους, ένα συνηθισμένο φαινόμενο που έχει πιθανές επιπτώσεις στον κίνδυνο συγκέντρωσης. Αυτή η επανεξισορρόπηση συμπίπτει με ένα άλλο σημαντικό γεγονός συναλλαγών γνωστό ως triple witching, το οποίο σηματοδοτεί τη λήξη των δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών, των δικαιωμάτων προαίρεσης σε δείκτη και των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης σε δείκτη. Μετά την τριπλή μαγεία, ο όγκος συναλλαγών τείνει να μειώνεται κατά 30% έως 40%, με την τελευταία ημέρα συναλλαγών να παρουσιάζει αξιοσημείωτη δραστηριότητα.
Αν και αυτά τα γεγονότα μπορεί να φαίνονται ακαδημαϊκά προσανατολισμένα, η αύξηση των επενδύσεων σε παθητικούς δείκτη τις τελευταίες δύο δεκαετίες έχει αυξήσει τη σημασία τους για τους επενδυτές. Όταν οι δείκτες προσαρμόζονται, είτε μέσω προσθηκών ή διαγραφών, αλλαγών στον αριθμό μεριδίων ή μεταβολών στις σταθμίσεις, σημαντικά ποσά χρημάτων εισρέουν και εξέρχονται από αμοιβαία κεφάλαια και ETF που συνδέονται με αυτούς τους δείκτες.
Επενδύσεις δισεκατομμυρίων σε Αμοιβαία Κεφάλαια με Ευρετήριο
Σύμφωνα με την Standard & Poor’s, σχεδόν 13 τρισεκατομμύρια δολάρια συνδέονται άμεσα ή έμμεσα με τον S&P 500. Τα τρία μεγαλύτερα ETF που συνδέονται άμεσα με τον S&P 500 – SPDR S&P 500 ETF Trust, iShares Core S&P 500 ETF0 ETF0, και – συλλογική διαχείριση περιουσιακών στοιχείων σχεδόν 1,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Το Invesco QQQ Trust (QQQ), το οποίο συνδέεται με το Nasdaq-100, κατατάσσεται ως το πέμπτο μεγαλύτερο ETF με περίπου 220 δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση.
Η Standard & Poor’s θα προσαρμόσει τη στάθμιση κάθε μετοχής στον S&P 500 με βάση τις αλλαγές στον αριθμό των μετοχών. Η Apple, η Alphabet, η Comcast, η Exxon Mobil, η Visa και η Marathon Petroleum θα δουν μείωση του αριθμού των μεριδίων τους, απαιτώντας από τα κεφάλαια που συνδέονται με τον S&P να προσαρμόσουν ανάλογα τις σταθμίσεις τους.
Από την άλλη πλευρά, εταιρείες όπως οι Nasdaq, EQT και Amazon θα δουν αύξηση στον αριθμό των μετοχών, γεγονός που καθιστά αναγκαία την αύξηση της στάθμισης των αμοιβαίων κεφαλαίων με δείκτη S&P 500.
Ο S&P 500 θα προσθέσει επίσης τρεις εταιρείες – Uber, Jabil και Builders FirstSource – στον δείκτη του, ενώ η Sealed Air, η Alaska Air και η SolarEdge Technologies θα απορριφθούν στο S&P SmallCap 600.
Αλλαγές στα στοιχεία Nasdaq-100
Το Nasdaq-100 υποβάλλεται σε ανασύσταση μόνο τον Δεκέμβριο, με τριμηνιαία επανεξισορρόπηση καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους. Ο Nasdaq ανακοίνωσε πρόσφατα ότι έξι εταιρείες θα προστεθούν στο Nasdaq-100, συμπεριλαμβανομένων των CDW Corporation, Coca-Cola Europacific Partners, DoorDash, MongoDB, Roper Technologies και Splunk. Εν τω μεταξύ, άλλα έξι θα διαγραφούν από το ευρετήριο, συμπεριλαμβανομένων των Align Technology, eBay, Enphase Energy, JD.com, Lucid Group και Zoom Video Communications.
Σύμφωνα με την ομοσπονδιακή νομοθεσία, τα διαφοροποιημένα επενδυτικά κεφάλαια, συμπεριλαμβανομένων των ETF και των αμοιβαίων κεφαλαίων που μιμούνται δείκτες όπως ο S&P 500, πρέπει να συμμορφώνονται με συγκεκριμένες απαιτήσεις διαφοροποίησης. Αυτοί οι κανονισμοί διασφαλίζουν ότι κανένας μεμονωμένος εκδότης δεν αντιπροσωπεύει περισσότερο από το 25% του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων του χαρτοφυλακίου και ότι οι τίτλοι που αντιπροσωπεύουν πάνω από το 5% του συνολικού ενεργητικού δεν μπορούν να υπερβαίνουν το 50% του χαρτοφυλακίου.
Για παράδειγμα, οι δείκτες του τομέα S&P, στους οποίους στηρίζονται τα ETF ευρέως διαπραγματεύσιμα, όπως το Technology Select SPDR ETF, έχουν παρόμοιους κανόνες διαφοροποίησης. Ορίζουν ότι καμία μεμονωμένη μετοχή δεν μπορεί να υπερβαίνει το 24% της προσαρμοσμένης βάσει διακυμάνσεως κεφαλαιοποίησης του σχετικού κλαδικού δείκτη και οι εταιρείες με συντελεστές στάθμισης άνω του 4,8% δεν μπορούν να υπερβαίνουν το 50% του συνολικού βάρους του δείκτη.
Στον τομέα Επιλογής Τεχνολογίας, τρεις εταιρείες – η Microsoft, η Apple και η Broadcom – είχαν σταθμίσεις μεγαλύτερες από 4,8%. Το συνδυασμένο βάρος τους στην αγορά ήταν 51,2%, υποδηλώνοντας πιθανή μείωση του δείκτη της Apple και της Microsoft.
Η συγκέντρωση της αγοράς δεν είναι πρόσφατο φαινόμενο. Οι ανησυχίες σχετικά με αυτό το θέμα επιμένουν εδώ και δεκαετίες. Στη δεκαετία του 1970, για παράδειγμα, το βάρος των πέντε μεγαλύτερων εταιρειών του S&P 500 ανερχόταν σε περίπου 25%, παρόμοιο με το τρέχον σενάριο.