Επιλογές Αντιστάθμισης Λήξης Νομισματικής Πολιτικής της Federal Reserve
Μια επικείμενη λήξη των δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών των ΗΠΑ, που προβλέπεται να είναι η μεγαλύτερη στην ιστορία, θα μπορούσε ενδεχομένως να μετριάσει την αστάθεια της αγοράς και να αντισταθμίσει τυχόν αναταραχές που προκλήθηκαν από την ανακοίνωση νομισματικής πολιτικής της Federal Reserve αυτήν την εβδομάδα. Με περίπου 5 τρισεκατομμύρια δολάρια σε δικαιώματα προαίρεσης μετοχών στις ΗΠΑ να λήγουν την Παρασκευή, όπως αναφέρει η Asym500 MRA Institutional, μια μονάδα στρατηγικής παραγώγων και η εταιρεία εκτέλεσης Macro Risk Advisors, οι αναλυτές της αγοράς αναμένουν υποτονικές διακυμάνσεις των μετοχών κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου λήξης. Αυτή η εξέλιξη μπορεί να εξηγήσει γιατί οι μετοχές παρέμειναν σε ένα στενό εύρος συναλλαγών τις τελευταίες εβδομάδες, παρά τους διάφορους άλλους παράγοντες.
Οι μετοχές διατηρούν σταθερή τροχιά
Ο S&P 500 σημείωσε σημαντική άνοδο 20,6% φέτος, ως αποτέλεσμα ράλι 12,5% από τα χαμηλά του Οκτωβρίου. Πιο πρόσφατα, η αγορά παρουσίασε μειωμένη δραστηριότητα, με τον δείκτη αναφοράς να αποτυγχάνει να ξεπεράσει μια κίνηση 1% προς οποιαδήποτε κατεύθυνση για 18 συνεχόμενες συνεδριάσεις. Τέτοια συνέπεια στην απόδοση της αγοράς δεν έχει παρατηρηθεί από τις αρχές Αυγούστου. Επιπλέον, ο δείκτης μεταβλητότητας Cboe βρίσκεται επί του παρόντος στο 11,9, αντιπροσωπεύοντας ένα χαμηλό σχεδόν τετραετίας. Αντίθετα, ο δείκτης έφτασε στο υψηλό των 22,5 τον Μάρτιο, όταν μια τραπεζική κρίση προκάλεσε σοκ σε όλες τις αγορές.
Ο αντίκτυπος των αντιπροσώπων επιλογών στις μεταβολές των μετοχών
Η τοποθέτηση των διαπραγματευτών δικαιωμάτων προαίρεσης, οι οποίοι λειτουργούν ως μεσάζοντες μεταξύ αγοραστών και πωλητών παραγώγων, υπήρξε βασικό στοιχείο για τη μείωση των διακυμάνσεων των μετοχών. Τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF) που πωλούν δικαιώματα προαίρεσης για να δημιουργήσουν εισόδημα έχουν σημειώσει αύξηση 100% φέτος, φτάνοντας σε συνολική αξία περίπου 60 δισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με ανάλυση της Nomura. Για τη διαχείριση των σχετικών κινδύνων, οι έμποροι δικαιωμάτων προαίρεσης, ενεργώντας ως αντισυμβαλλόμενοι στις συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης αυτών των ETFs, πρέπει να πουλήσουν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μετοχών όταν οι μετοχές αυξάνονται και να αγοράζουν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης όταν οι αγορές υποχωρούν. Κατά συνέπεια, αυτή η πράξη εξισορρόπησης βοηθά στη διατήρηση των τιμών των μετοχών σε ένα στενότερο εύρος συναλλαγών, λένε οι γνώστες της αγοράς. Ο στρατηγός της Nomura, Charlie McElligott, ανέφερε σε ένα σημείωμα την Τρίτη ότι η τοποθέτηση των αντιπροσώπων είναι πολύ πιθανό να αποτρέψει τυχόν σημαντικές εκπτώσεις στην αγορά μέχρι το τέλος του έτους.
Προσδοκίες αγοράς και αντίκτυπος λήξης
Μολονότι αναμένεται ευρέως ότι η Federal Reserve θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια, οι επενδυτές αναμένουν με ανυπομονησία τυχόν ενδείξεις ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ενδέχεται να κλίνουν προς προγενέστερες μειώσεις επιτοκίων. Αυτή η προσδοκία ήταν η κινητήρια δύναμη πίσω από το ράλι του χρηματιστηρίου σε όλο το τρίμηνο. Η λήξη των δικαιωμάτων προαίρεσης, ωστόσο, αναμένεται να μετριάσει την ουσιαστική επιρροή της αγοράς δικαιωμάτων προαίρεσης στη συμπεριφορά των μετοχών, σύμφωνα με τον Brent Kochuba, ιδρυτή της υπηρεσίας ανάλυσης δικαιωμάτων προαίρεσης SpotGamma. Ένα παρόμοιο σενάριο συνέβη πριν από δύο χρόνια, όταν μια συγκριτικά μεγάλη λήξη δικαιωμάτων προαίρεσης περιόρισε την αστάθεια κατά τη διάρκεια μέρους του τέταρτου τριμήνου, ακολουθούμενη από άνοδο 3% τις τελευταίες δύο εβδομάδες του έτους μετά τη λήξη του Δεκεμβρίου.