Εισαγωγή και Ιστορικό
Ο διοικητής της Τράπεζας της Ιαπωνίας Kazuo Ueda προετοιμάζεται για ένα κρίσιμο τεστ των επικοινωνιακών του δεξιοτήτων κατά την προσεχή συνεδρίαση για τη νομισματική πολιτική. Ως επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας της Ιαπωνίας, η Ueda στοχεύει να βρει μια ισορροπία μεταξύ της διατήρησης της πιθανότητας τερματισμού των αρνητικών επιτοκίων στο μέλλον και της αποτροπής του υπερβολικού ενθουσιασμού της αγοράς που περιβάλλει μια άμεση μετατόπιση των επιτοκίων. Ωστόσο, τα προηγούμενα σχόλιά του για θέματα πολιτικής εξέπληξαν τις αγορές, οδηγώντας σε άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων και άνοδο του γιεν. Με τις χρηματοπιστωτικές αγορές να είναι ιδιαίτερα ευαίσθητες σε οποιαδήποτε πρόταση απομάκρυνσης από χαλαρές νομισματικές πολιτικές, η BOJ αντιμετωπίζει δυσκολίες να σηματοδοτήσει αλλαγές χωρίς να διαταράξει τη σταθερότητα στις αποδόσεις των ομολόγων.
Η σημασία των προσδοκιών της αγοράς
Ενώ τα οικονομικά επιχειρήματα υπέρ μιας αλλαγής πολιτικής κερδίζουν έδαφος, η προτεραιότητα της Τράπεζας της Ιαπωνίας παραμένει η αποφυγή εκπλήξεων στην αγορά. Σύμφωνα με πηγές που γνωρίζουν τη σκέψη της BOJ, οι κεντρικές τράπεζες προσπαθούν να αποτρέψουν απροσδόκητες εξελίξεις, ειδικά κατά τη σταδιακή κατάργηση των μέτρων τόνωσης. Η αποτελεσματικότητα της συνέντευξης Τύπου της Ueda μετά τη διήμερη συνάντηση που ολοκληρώθηκε την Τρίτη είναι επομένως κρίσιμη. Οικονομολόγοι που συμμετείχαν σε έρευνα του Reuters τον Νοέμβριο προβλέπουν ότι η BOJ θα τερματίσει την πολιτική αρνητικών επιτοκίων το επόμενο έτος, με τον Απρίλιο να είναι η πιο πιθανή χρονική στιγμή. Ωστόσο, η κεντρική τράπεζα θα πρέπει να απέχει από την παροχή σαφούς γλώσσας ή συγκεκριμένες υποδείξεις χρονισμού, αντί να επιλέγει διφορούμενα μηνύματα. Αυτή η προσέγγιση στοχεύει στη διατήρηση των προσδοκιών της αγοράς διατηρώντας παράλληλα την ευελιξία.
Οι προκλήσεις της επικοινωνίας
Η αποστολή της Ueda για διαφανή επικοινωνία χωρίς τη δέσμευση σε ένα ακριβές χρονοδιάγραμμα θέτει προκλήσεις. Η ασάφεια μπορεί ακούσια να οδηγήσει σε παρερμηνεία και αστάθεια της αγοράς. Ορισμένοι αναλυτές προτείνουν την υιοθέτηση μιας πιο διαφανούς προσέγγισης, όπως η προσαρμογή ή η εγκατάλειψη της μακροπρόθεσμης καθοδήγησης για την τόνωση της πολιτικής. Ωστόσο, η αβεβαιότητα γύρω από τις οικονομικές προοπτικές αποθαρρύνει αυτήν την επιλογή. Ένας άλλος περιορισμός που αντιμετωπίζει η BOJ έγκειται στη διαφορά μεταξύ της μεροληπτικής πολιτικής της και των γεροδεξιών προβλέψεων, οι οποίες προβλέπουν ότι ο πληθωρισμός θα κυμαίνεται κοντά στο στόχο του 2% μέχρι τις αρχές του 2026. Η Ueda έχει τονίσει τη σημασία της αναμονής για την εγχώρια ζήτηση και την ισχυρότερη αύξηση των μισθών για να οδηγήσει τον πληθωρισμό πριν από την ομαλοποίηση της πολιτικής. Παρόλα αυτά, παραδέχτηκε τη δυσκολία να μεταδοθεί αυτό το μήνυμα πειστικά.
Συμπέρασμα
Εκτός από το να προκαλούν αστάθεια στην αγορά, τα λάθη στην επικοινωνία της κεντρικής τράπεζας μπορούν να υπονομεύσουν την αποτελεσματικότητα της μετάδοσης πολιτικής. Η Naomi Muguruma, ανώτερη οικονομολόγος της αγοράς στη Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, υπογραμμίζει την ανάγκη να παρατηρηθεί προσεκτικά πώς η Ueda περιγράφει την πρόοδο της BOJ στην αξιολόγηση των προοπτικών τιμών. Δεδομένου του πιθανού κινδύνου παρερμηνείας, η αστάθεια της αγοράς αναμένεται να παραμείνει.