Bedenken und Reaktion auf den Basishandel
Im August betonten die Mitarbeiter der Federal Reserve die Notwendigkeit einer sorgfältigen Überwachung von Leveraged Treasury-Transaktionen durch Hedgefonds und verwiesen auf deren mögliche Rolle bei den Marktturbulenzen im März 2020. Strategen wie Steven Zeng von der Deutschen Bank äußerten ebenfalls Bedenken darüber die Auswirkungen einer plötzlichen Abwicklung von Basisgeschäften. Trotz der hohen US-Zinsen bleibt der Basishandel beliebt. Allerdings vermuten Strategen, dass ein erzwungener Verkauf durch ein bestimmtes Unternehmen ein schnelles Abwicklungsszenario auslösen könnte und dass regulatorische Anforderungen dies erleichtern könnten.
Ben Emons, leitender Portfoliomanager und Leiter für festverzinsliche Wertpapiere bei NewEdge Wealth, würdigte die genaue Prüfung der hohen Hebelwirkung dieser Geschäfte durch die SEC und die Fed. Obwohl er davon ausgeht, dass eine schnelle Abwicklung wahrscheinlich eigenwillige Elemente mit sich bringen würde, führt Emons die potenziellen Auswirkungen auf die zentrale Clearing-Anforderung der SEC zurück.
Unterschiedliche Standpunkte
Während Bedenken hinsichtlich des Basishandels bestehen bleiben, argumentiert der Ausschuss für Kapitalmarktregulierung, unterstützt von der Finanzindustrie, dass diese Bedenken überbewertet sind. Sie stellen fest, dass die aktuelle Handelsaktivität gemessen an den gesamten ausstehenden Staatsschulden niedriger ist als frühere Spitzenwerte.
Darüber hinaus schlägt Ken Griffin, der Leiter des Investmentfonds Citadel, vor, dass sich die Regulierungsbehörden auf die Überwachung von Banken statt auf Hedgefonds konzentrieren sollten, um das Finanzsystem vor Risiken im Zusammenhang mit dem Arbitragehandel mit US-Staatsanleihen zu schützen.
Inmitten dieser Diskussionen spielt Rostin Behnam, Vorsitzender der Commodity Futures Trading Commission, die Aufmerksamkeit der Medien für den Basishandel herunter und erklärt, dass die Größe des Futures- und Kassamarkts für Staatsanleihen mit historischen Mustern übereinstimmt.
Die spezifischen Firmen, die an Basisgeschäften beteiligt sind, sind ExodusPoint Capital Management, Millennium Management, Capula Investment Management und Symmetry Investments.