Debatte über die Inflationsaussichten
Die Inflationsaussichten haben eine hitzige Debatte ausgelöst, und angesehene Geschäftsleute haben Zweifel an der Kontrolle der Zentralbanken über das Problem geäußert. Während die neuesten Verbraucherpreisdaten für die Eurozone, die Vereinigten Staaten und das Vereinigte Königreich einige ermutigende Nachrichten über die Entwicklung der Gesamtinflation liefern, bleibt die Kerninflation, die volatile Energie- und Lebensmittelpreise ausschließt, hartnäckig über den Zielsätzen der Zentralbanken.
Chinas einzigartige Situation
China, die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt, scheint von der Inflationsproblematik verschont zu sein. Stattdessen deuten die jüngsten Verbraucherpreisdaten auf eine Deflation hin, wobei der Kernverbraucherpreisindex des Landes im November jährlich um 0,5 % zurückging. Zuvor hatten Analysten spekuliert, dass China weltweit deflationären Druck ausübe, vor allem aufgrund seiner kostengünstigen Produktion und seines gestiegenen Marktanteils in ausländischen Volkswirtschaften. Wenn dies immer noch der Fall wäre, könnten einige der aktuellen Inflationssorgen gemildert werden.
Bei der Analyse der Herausforderungen, vor denen der chinesische Immobilienmarkt steht, können wir auf ähnliche Situationen in anderen Ländern zurückgreifen, um anhaltende Schwierigkeiten zu antizipieren. Eine optimistischere Perspektive deutet jedoch darauf hin, dass sich die chinesischen politischen Entscheidungsträger dank früherer Fälle und Warnungen verschiedener Experten dieser Probleme durchaus bewusst sind.
Zusätzlich müssen die globalen Rohstoffpreise berücksichtigt werden, die maßgeblich von der chinesischen Nachfrage beeinflusst werden. Überraschenderweise deuten die Nachrichten Ende 2023 darauf hin, dass diese Preise günstiger waren als erwartet, was möglicherweise zu einem weiteren Rückgang der Gesamtinflation in vielen Ländern führen könnte. Trotz der Unruhen im Nahen Osten und des Ukraine-Konflikts blieben die Rohölpreise niedrig, übertrafen die Erwartungen und zeigten die Unvorhersehbarkeit dieses Marktes.
Zwei Schlüsselfaktoren tragen zu den aktuellen Inflationstrends bei. Erstens sorgt der deutliche Rückgang des Geldmengenwachstums in mehreren Volkswirtschaften in Verbindung mit der günstigen Entwicklung der Rohstoffpreise für Beruhigung. Während es schon eine Weile her ist, dass irgendjemand außer überzeugten Monetaristen einen direkten Zusammenhang zwischen Geldmenge und Inflation behauptet hat, haben die letzten Jahre gezeigt, dass eine radikale Beschleunigung des Geldmengenwachstums, wie sie Ende 2020 und Anfang 2021 in den USA zu beobachten war, dazu führen kann erhöhte Inflation.
Zweitens haben die Inflationserwartungen in wichtigen Ländern beruhigende Anzeichen gezeigt, die wahrscheinlich von Rohstoff- und Geldtrends beeinflusst werden. Bemerkenswert ist, dass die jüngste Umfrage der University of Michigan einen Rückgang der fünfjährigen Inflationsaussichten der Verbraucher zeigt, was darauf hindeutet, dass die langfristigen Inflationserwartungen nicht nachhaltig steigen oder sich „aus der Verankerung“ lösen.
Die Antwort der Zentralbanken ist die letzte und vielleicht schwierigste Frage. Die jüngste Prognose der US-Notenbank Federal Reserve an die Märkte impliziert eine Zinssenkung um 75 Basispunkte für 2024. Andere Zentralbanken, insbesondere in Europa, widersetzen sich jedoch den Erwartungen der Finanzmärkte hinsichtlich Zinssenkungen im nächsten Jahr, obwohl die Märkte dies anscheinend tun Missachtung dieser Haltung.
Angesichts der weiterhin über dem Zielwert liegenden Kerninflation, des Reallohnwachstums und der vernachlässigbaren Anzeichen eines Produktivitätswachstums zögern die Zentralbanker, die Zinsen vorzeitig zu senken. Dennoch müssen sie bei ihrem Versuch, die Märkte durch Leitlinien und öffentliche Äußerungen zu beeinflussen, anerkennen, dass die Märkte in ihrer kollektiven Weisheit möglicherweise etwas wahrnehmen, was sie nicht wahrnehmen. Sollten sich die Daten deutlich positiv entwickeln, könnten die Zentralbanken ihren Ansatz anpassen.
Inflation in einigen Ländern
In bestimmten Ländern, insbesondere im Vereinigten Königreich, übersteigt die Inflation endlich das Wachstum der Verbraucherpreise.
Jim O’Neill, ehemaliger Vorsitzender von Goldman Sachs Asset Management und ehemaliger britischer Finanzminister, ist Mitglied der Paneuropäischen Kommission für Gesundheit und nachhaltige Entwicklung.