Enttäuschende Erholung nach der COVID-Krise lässt Zweifel aufkommen
Chinas Erholung nach der COVID-Krise blieb hinter den Erwartungen zurück, was Zweifel an der Nachhaltigkeit seines bemerkenswerten jahrzehntelangen Wachstums aufkommen lässt. Während Peking auf das Jahr 2024 und darüber hinaus blickt, steht es vor einer schwierigen Entscheidung: seine Schuldenlast erhöhen oder ein langsameres Wachstum akzeptieren.
Anfänglich hoffte man, dass die Lockerung der drakonischen COVID-Beschränkungen zu einem raschen Wiederaufleben der Verbraucherausgaben, der Auslandsinvestitionen, der Produktionstätigkeit und des Immobilienmarktes führen würde. Die Realität sieht jedoch ganz anders aus. Chinesische Verbraucher sparen jetzt ihr Geld, ausländische Unternehmen ziehen ihre Investitionen zurück, Hersteller erleben eine schwächere Nachfrage aus westlichen Märkten und sowohl die lokalen Regierungshaushalte als auch die Immobilienentwickler stehen vor großen Herausforderungen.
Diese enttäuschten Hoffnungen haben scheinbar die Skepsis derjenigen bestätigt, die Chinas Wachstumsmodell immer in Frage gestellt haben. Einige Ökonomen haben die Situation sogar mit der japanischen Blasenwirtschaft vor der jahrzehntelangen Stagnation in den 1990er Jahren verglichen. Kritiker argumentieren, dass Peking vor über einem Jahrzehnt, als es die Chance dazu hatte, es nicht geschafft habe, die Wirtschaft von einer auf Bauwirtschaft basierenden Entwicklung hin zu einer konsumorientierten Wirtschaft umzuwandeln. Stattdessen ist Chinas Verschuldung schneller gewachsen als das Wirtschaftswachstum und hat eine Belastung geschaffen, die lokale Regierungen und Immobilienunternehmen nun nur noch schwer bewältigen können.
In diesem Jahr versprachen die politischen Entscheidungsträger, den Inlandskonsum anzukurbeln und die Abhängigkeit der Wirtschaft vom Immobiliensektor zu verringern. Unabhängig von den Entscheidungen, die China trifft, muss es sich den Herausforderungen einer alternden und schrumpfenden Bevölkerung sowie einem zunehmend schwierigeren geopolitischen Umfeld stellen, da westliche Länder bei der Zusammenarbeit mit der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt vorsichtiger werden.
Die Auswirkungen auf Chinas Wirtschaft im Jahr 2024
Chinas aktuelle Probleme lassen wenig Spielraum für Verzögerungen, während das Land mit entscheidenden Entscheidungen für die nahe Zukunft ringt. Während die politischen Entscheidungsträger bestrebt sind, die Wirtschaft umzustrukturieren, dürfen historische Reformherausforderungen in China nicht ignoriert werden. Bemühungen zur Verbesserung des Wohlergehens von Hunderten Millionen ländlichen Wanderarbeitern, die schätzungsweise 1,7 % des Haushaltsverbrauchs zum BIP beitragen könnten, wenn sie gleichberechtigten Zugang zu öffentlichen Dienstleistungen hätten, stoßen aufgrund von Bedenken hinsichtlich der sozialen Stabilität und der Kosten bereits auf Hindernisse. Die Lösung von Chinas Immobilienmarkt- und Schuldenproblemen stößt auf ähnliche Hindernisse.
Die Frage bleibt offen, wer die Folgen von Fehlinvestitionen tragen wird. Werden es die Banken, Staatsunternehmen, die Zentralregierung, Unternehmen oder Haushalte sein? Ökonomen behaupten, dass jede dieser Optionen zu einem schwächeren künftigen Wachstum führen könnte. Derzeit scheint China jedoch zu zögern, Entscheidungen zu treffen, die das Wachstum zugunsten von Reformen opfern würden.
Regierungsberater plädieren für ein Wachstumsziel von etwa 5 % für das nächste Jahr. Dies steht zwar im Einklang mit Chinas Ziel für 2023, wird aber im Jahresvergleich nicht zu demselben beeindruckenden Rückgang führen wie der durch die Lockdowns im Jahr 2022 verursachte Einbruch. Ein solches Ziel könnte China zu einer weiteren Verschuldung treiben, ein fiskalischer Ansatz, der Moody’s dazu veranlasste, Chinas Bonitätsaussichten in diesem Monat auf negativ herabzustufen, was dazu führte, dass chinesische Aktien auf den niedrigsten Stand seit fünf Jahren fielen.
Wohin China seine Ausgaben steuert, wird sich zeigen, ob Peking wirklich seinen Ansatz ändert oder sein Wachstumsmodell verdoppelt, von dem viele befürchten, dass es an seine Grenzen stößt.