Aufstieg und Fall der HP-Aktie
Anfang 2022 tätigte Warren Buffetts Berkshire Hathaway eine erhebliche Investition in den PC- und Druckgiganten HP Inc. Allerdings verschlechterte sich die Lage des Unternehmens schnell. Die Nachfrage nach PCs brach ein, was zu erheblichen Rückgängen bei den Auslieferungen in den Jahren 2022 und 2023 führte. Trotz der Erwartung einer Markterholung im vierten Quartal waren die erzielten Umsätze im Vergleich zur Größe der Beteiligung von Berkshire bescheiden. Basierend auf der jüngsten Einreichung bei der SEC scheint es, dass Berkshire auf dem Weg ist, sich vollständig von HP zu trennen. Bis November hatte das Unternehmen seine HP-Bestände im Vergleich zum September um 50 % reduziert.
PCs: Ein wettbewerbsintensiver Markt
Obwohl die HP-Aktie letztes Jahr erschwinglich schien, ist HP in Wirklichkeit in zwei unattraktiven Geschäftssegmenten tätig. Während Nischen wie Gaming-PCs und High-End-Workstations Umsatzchancen bieten, bieten Mainstream-Preispunkte kaum Unterschiede zwischen den Anbietern. Ein 800-Dollar-Laptop von HP ist nicht von einem 800-Dollar-Laptop von Mitbewerbern wie Dell oder Lenovo zu unterscheiden. Im Geschäftsjahr 2023 machten PCs und verwandte Produkte rund zwei Drittel des Umsatzes von HP aus, wobei der Gesamtumsatz im Jahresvergleich um 14,6 % zurückging. Noch stärker fiel der Rückgang mit 18,9 % im Bereich Persönliche Systeme aus. Trotz der Herausforderungen gelang es dem PC-Geschäft von HP, eine im historischen Vergleich relativ hohe Segmentbetriebsmarge von 6 % aufrechtzuerhalten.
Drucken: Ein rückläufiger Markt
Obwohl das Druckgeschäft aufgrund margenstarker Lieferungen profitabler ist, verzeichnet es seit langem einen Umsatzrückgang. Im Geschäftsjahr 2023 war ein Rückgang des Druckumsatzes um 4,6 % zu verzeichnen, bei einer Segmentbetriebsmarge von 18,9 %. HP führt diesen Rückgang auf die Verlagerung hin zu hybridem Arbeiten und weniger Büroarbeitskräften zurück, was zu einem geringeren Druckvolumen führt. Die weltweiten PC-Lieferungen waren bereits vor der Pandemie rückläufig, und obwohl es auf lange Sicht zu einem gewissen Wachstum kommen könnte, wird erwartet, dass es langsam ausfallen wird. In einer hart umkämpften Branche steht HP vor der Herausforderung, seine Margen aufrechtzuerhalten. Der Druck trägt derzeit den Großteil des Betriebsgewinns von HP bei, ist aber kein Wachstumsgeschäft. Der Verkauf von HPs margenstarkem Druckzubehör wird aufgrund eines geschätzten durchschnittlichen jährlichen Rückgangs von 0,5 % bei den weltweiten Druckgeräteverkäufen bis 2028 unter Druck stehen. Das Unternehmen hat eine Prognose für das Geschäftsjahr 2024 abgegeben, wobei ein bereinigter Gewinn pro Aktie zwischen 3,25 und 3,65 US-Dollar prognostiziert wird Der Cashflow wird voraussichtlich zwischen 3,1 und 3,6 Milliarden US-Dollar liegen. Allerdings scheint es für HP derzeit keine nennenswerte Wachstumsstory zu geben. Die größte Herausforderung des Unternehmens besteht darin, die Margen in zwei anspruchsvollen und wettbewerbsintensiven Branchen aufrechtzuerhalten. Man muss sagen, dass HP diese Schwierigkeiten bisher einigermaßen gut gemeistert hat.