Einführung und Hintergrund
Der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, bereitet sich auf eine entscheidende Prüfung seiner Kommunikationsfähigkeiten während der bevorstehenden geldpolitischen Sitzung vor. Als japanischer Zentralbankchef möchte Ueda ein Gleichgewicht zwischen der Wahrung der Möglichkeit einer künftigen Beendigung der Negativzinsen und der Verhinderung übermäßiger Marktaufregung im Zusammenhang mit einer sofortigen Zinsänderung finden. Allerdings haben seine früheren Kommentare zu politischen Fragen die Märkte überrascht und zu einem Anstieg der Anleiherenditen und einem Anstieg des Yen geführt. Da die Finanzmärkte sehr empfindlich auf jeden Hinweis auf eine Abkehr von der lockeren Geldpolitik reagieren, hat die BOJ Schwierigkeiten, Veränderungen anzukündigen, ohne die Stabilität der Anleiherenditen zu beeinträchtigen.
Die Bedeutung der Markterwartungen
Während wirtschaftliche Argumente für einen Politikwechsel an Bedeutung gewinnen, bleibt die Vermeidung von Marktüberraschungen die Priorität der Bank of Japan. Nach Angaben von Quellen, die mit der Denkweise der BOJ vertraut sind, sind die Zentralbanken bestrebt, unerwartete Entwicklungen zu verhindern, insbesondere während des Auslaufens von Konjunkturmaßnahmen. Daher ist die Wirksamkeit der Pressekonferenz von Ueda im Anschluss an die zweitägige Sitzung, die am Dienstag endete, von entscheidender Bedeutung. Von Reuters im November befragte Ökonomen gehen davon aus, dass die BOJ ihre Negativzinspolitik im nächsten Jahr beenden wird, wobei April der wahrscheinlichste Zeitpunkt ist. Dennoch sollte die Zentralbank auf explizite Formulierungen oder konkrete zeitliche Hinweise verzichten und sich stattdessen für mehrdeutige Botschaften entscheiden. Dieser Ansatz zielt darauf ab, die Markterwartungen zu wahren und gleichzeitig die Flexibilität zu wahren.
Die Herausforderungen der Kommunikation
Uedas Aufgabe einer transparenten Kommunikation ohne Festlegung auf einen genauen Zeitplan stellt Herausforderungen dar. Unklarheiten können unbeabsichtigt zu Fehlinterpretationen und Marktvolatilität führen. Einige Analysten schlagen die Annahme eines transparenteren Ansatzes vor, beispielsweise die Anpassung oder Aufgabe der gemäßigten Prognosen zur politischen Stimulierung. Allerdings schreckt die Unsicherheit über die Wirtschaftsaussichten von dieser Option ab. Ein weiteres Hindernis, mit dem die Bank of Japan konfrontiert ist, liegt in der Diskrepanz zwischen ihrer gemäßigten politischen Ausrichtung und den restriktiven Prognosen, die vorhersagen, dass die Inflation bis Anfang 2026 in der Nähe des Ziels von 2 % bleiben wird. Ueda hat betont, wie wichtig es ist, auf die Inlandsnachfrage und ein stärkeres Lohnwachstum zu warten, um die Inflation anzukurbeln vor der Normalisierung der Politik. Dennoch räumte er ein, dass es schwierig sei, diese Botschaft überzeugend zu vermitteln.
Schlussfolgerung
Fehltritte in der Kommunikation der Zentralbanken verursachen nicht nur Marktvolatilität, sondern können auch die Wirksamkeit der politischen Transmission untergraben. Naomi Muguruma, leitende Marktökonomin bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, betont die Notwendigkeit, genau zu beobachten, wie Ueda die Fortschritte der BOJ bei der Bewertung der Preisaussichten beschreibt. Angesichts des potenziellen Risikos einer Fehlinterpretation ist mit einer anhaltenden Marktvolatilität zu rechnen.