Beamte der Federal Reserve deuten auf eine mögliche Zinspause hin
Kürzeste Pause in der Neuzeit
Berichten zufolge deuten einige Beamte der US-Notenbank darauf hin, dass die Federal Reserve die Zinserhöhung nächste Woche vielleicht „auslassen“ wird, die Geldpolitik aber einen Monat später noch einmal straffen will. Diese Aussicht würde die kürzeste Pause in der Neuzeit seit dem Amtsantritt von Alan Greenspans Fed-Chef im Jahr 1987 herbeiführen, und die Zentralbank unternahm in den 1990er Jahren einen Schritt in Richtung eines politischen Rahmens mit einem Inflationsziel von 2 %.
Ansatz zum Überspringen einer Besprechung
Es ist erwähnenswert, dass die US-Notenbank seit diesen Entwicklungen nicht aufgehört hat, die Zinsen für eine einzige Sitzung anzuheben. Die Bank hat in Wechselsitzungen die Zinssätze angehoben und im Jahr 2017 ein halbes Jahr lang auf die Buchung von Zinssätzen verzichtet. Allerdings gibt es keine wirtschaftlichen Umstände, die darauf hindeuten, dass eine einmalige Pause zum jetzigen Zeitpunkt der einzig logische Schritt wäre. Auch die Reserve Bank of Australia scheint eine einzige Sitzung „übersprungen“ zu haben, wenn auch aus Versehen und nicht mit Absicht.
Die Ausbreitung des postpandemischen Wirtschaftsklimas weltweit
Normalerweise ist die Wirtschafts- und Inflationslandschaft nach der Pandemie völlig anders als alles, was man zuvor gesehen hat. Tatsächlich war der Nutzen alter Prognosemodelle bestenfalls lückenhaft, sodass es den Anschein hat, dass auch die politischen Reaktionen und ihre Wirksamkeit einzigartig sind. Die Entscheidung, eine ein- oder zweitägige Pause von der Zinserhöhung anzukündigen, ist wahrscheinlich eine Kommunikationstaktik, die darauf abzielt, den politischen Entscheidungsträgern mehr Zeit zu verschaffen, um zu beurteilen, was als nächstes zu tun ist. Die Taktik zielt auch darauf ab, die Märkte an Prognosen und Wettzyklen anzupassen.
Ansatz der politischen Entscheidungsträger
Es scheint, dass im Sitzungsplan des Offenmarktausschusses der Federal Reserve, der die Politik festlegt, nach der Entscheidung vom 26. Juli fast zwei volle Monate an eingehenden Daten reserviert sein werden. Die Entscheidung wird Fed-Chef Jerome Powell und seinen Kollegen bei der Bewertung vor ihrer nächsten Entscheidung am 20. September helfen. Die Fed will eine restriktive Politik und die Finanzmärkte sollen sich entsprechend bewegen.
Theoretische Implementierung eines „Skips“
Der Gedanke, die Erhöhung der Zinssätze „zu überspringen“, folgte der Einführung der Präsidentin der Dallas Fed, Lorie Logan, im Januar, aber Powell ignorierte die Idee zwei Wochen später, nachdem die Fed ihre Zielspanne für Bundesmittel um 25 Basispunkte auf 4,50 % bis 4,75 % angehoben hatte. Philly Fed-Präsident Patrick Harker hat in den letzten Wochen zusammen mit den Fed-Gouverneuren Christopher Waller und Philip Jefferson „Skip“ und „Skipping“ in die Lexika der Fed-Beobachter eingeführt. Bis dahin ging man meist davon aus, dass eine Lücke bei den Zinsänderungen den Grundstein für Zinssenkungen legen würde und nicht für eine erneute Zinserhöhung. Die Gesamt- und Kernjahresinflation, gemessen am Verbraucherpreisindex (CPI) und dem Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE), lagen jedoch meist unter 2 %, und die Arbeitslosenquote lag zwischen 5,0 % und 5,2 %.
Seltenes „Skip“-Vorkommen passt in die Welt nach der Pandemie
Obwohl es selten vorkommt, erscheint es vielleicht angebracht, ein Meeting in der Post-Pandemie-Welt mit extrem geringer Sichtbarkeit „auszulassen“. „Prognosen sind immer ein Problem, aber das Gute ist, dass sie (die politischen Entscheidungsträger) es jetzt wissen“, sagte Lou Crandall, Chefökonom bei Wrightson ICAP. „Die Fed hat zu unterschiedlichen Zeiten Bedenken geäußert, sich in metronomischen Mustern festzuschreiben, und in diesem Zyklus war sie ganz sicher nicht dabei.“