النظرة الطويلة
ومن المقرر أن يجتمع بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا الأسبوع، ومن المتوقع أن يبقي أسعار الفائدة ثابتة بين 5.25% و5.5%، حيث ظلت منذ يوليو. بالإضافة إلى تقييم الظروف الاقتصادية الحالية، يحتاج المسؤولون إلى تقييم التضخم، الذي أنهى عام 2023 في وضع أفضل مما كان متوقعا في البداية. وتوقع متوسط التقدير الأصلي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي أن يصل الرقم في نهاية العام إلى 3.1%، في حين كان من المتوقع أن يصل المعدل الأساسي (باستثناء تكاليف الغذاء والطاقة) إلى 3.5%. وفي الواقع، بلغ المؤشران 2.7% و3.2% على التوالي في الربع الأخير من العام. ومع ذلك، فإن هذه البيانات تخفي اتجاها ضعيفا. وظل معدل التضخم الأساسي، على أساس سنوي، أقل من 2% خلال الأشهر السبعة الماضية واستمر في الانخفاض. ويشعر صناع السياسات بالقلق إزاء هذا الانعكاس ويترددون في إعلان النصر على التضخم. هناك أيضًا خطر انخفاض التضخم إلى ما دون هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، مما قد يؤدي إلى ضغوط انكماشية وتحديات اقتصادية.
قبل الوباء، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يكافح لتحقيق هدف التضخم بشكل ثابت. على الرغم من حدوث زيادة كبيرة في الأسعار خلال الوباء، إلا أن الاتجاه طويل المدى لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي يشير إلى أن التضخم أعلى بنسبة 2.1٪ فقط مما كان يمكن أن يكون عليه لو حقق بنك الاحتياطي الفيدرالي هدف التضخم باستمرار منذ اعتماده. في عام 2012.
استمرار التضخم
يكمن التحدي الذي يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي في تحديد ما إذا كان العالم يعود إلى معايير ما قبل الوباء، حيث كان التضخم بنسبة 2٪ أو أقل قليلا يعتبر طبيعيا. وتشير عوامل مختلفة، بما في ذلك ضيق سوق العمل بسبب شيخوخة السكان، والعجز الحكومي، والاحتكاكات التجارية العالمية، إلى أن الوضع ربما تغير. ويشكل استمرار التضخم مصدر قلق رئيسي لصانعي السياسات. ورغم رفضهم للحجج المتعلقة بصعوبة الوصول إلى “الميل الأخير” فيما يتصل بالتضخم، فإنهم ينظرون إلى الأمر باعتباره مسألة وقت. وإذا استمرت بعض السلع والخدمات في مواجهة ارتفاع الأسعار، يعتقد صناع السياسات أن الحفاظ على سعر الفائدة الحالي لفترة أطول وخفضه تدريجيا سيكون حلا أكثر فعالية مقارنة برفع أسعار الفائدة مرة أخرى. ويفرق صناع السياسات أيضًا بين التضخم المعمم والتغيرات في الأسعار النسبية التي يمكن أن تنجم عن الاختلالات المؤقتة أو عوامل أخرى ليست تضخمية بالضرورة. ومع ذلك، عندما يواجه جزء كبير من الاقتصاد ارتفاع الأسعار دون تعويض انخفاض التضخم أو انخفاض الأسعار في القطاعات الأخرى، يظل صناع السياسات حذرين.
يشكل الإسكان التحدي الأكبر من حيث التضخم. ويتوقع العديد من صناع السياسات تباطؤ التضخم المرتبط بالإسكان في الأشهر المقبلة. ويشير رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق في سانت لويس، جيمس بولارد، وهو الآن عميد كلية إدارة الأعمال في جامعة بوردو، إلى أنه استناداً إلى البيانات الحالية، فإن التخفيض بمقدار ربع نقطة يمكن تبريره. ومع ذلك، من المهم الإشارة إلى أن مثل هذه الخطوة ستكون بمثابة تعديل فني وليس محاولة لتحفيز الاقتصاد، نظرًا لانخفاض التضخم في اقتصاد مرن.