لغز الربح
لسنوات عديدة، حظيت كوستكو بالاحترام كشركة وسهم، حيث تفوقت على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بعائد مذهل بلغ 118000٪ منذ إنشائها كشركة عامة قبل 38 عامًا. ومع ذلك، يجب على المستثمرين الجدد توخي الحذر في عام 2024 بسبب مشكلة أساسية تشكل تهديدًا محتملاً لعوائد الاستثمار قصيرة الأجل.
مصدر إيرادات كوستكو المخفي
للوهلة الأولى، يبدو أن كوستكو تستمد أرباحها من بيع البضائع فقط. ولكن هناك صلصة سرية وراء الكواليس. أثبتت رسوم العضوية أنها مساهم مربح في تحقيق أرباح كوستكو، حيث حققت 1.082 مليار دولار في الربع الأول من العام المالي 2024 – بزيادة مذهلة بنسبة 8٪ على أساس سنوي. وقد ساهمت الطبيعة ذات الهامش المرتفع لرسوم العضوية في تعزيز النمو المستمر لأرباح الشركة وعوائد الاستثمار الاستثنائية.
مأزق الشعبية
لا يمكن إنكار أن كوستكو هي “الطفل الرائع” الذي يريد الجميع أن يكونوا أصدقاء له – وهو السهم الذي يحلم بامتلاكه كل مستثمر. وصلت شعبيتها إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، مما يذكرنا بفقاعة سوق أسهم الدوت كوم في أواخر التسعينيات. ومع ذلك، تنشأ مشكلات عندما يتجاوز تقييم السهم الأداء الفعلي للشركة. يجب أن يرى السوق نتائج ملموسة تبرر هذا التقييم المرتفع. وإلا فإنها لن تكون على استعداد لدفع مثل هذه العلاوة.
التحديات المقبلة
تعمل كوستكو في مناخ أعمال فاتر يتأثر بارتفاع أسعار السلع والخدمات الاستهلاكية. تشكل هذه الرياح المعاكسة عقبة محتملة أمام نمو أرباح كوستكو. وقام المحللون بتعديل تقديراتهم لنمو الأرباح على المدى الطويل إلى معدل سنوي متواضع يبلغ 8٪. علاوة على ذلك، يتم تداول السهم حاليًا بالقرب من أعلى مستوى له على الإطلاق، مع نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) البالغة 44 بناءً على تقديرات السنة المالية لشركة كوستكو المنتهية في أغسطس. وبالتطلع إلى المستقبل، تتجاوز نسبة نمو السعر إلى الأرباح (PEG) للسهم 5، مما يشير إلى تقييم مرتفع نسبيًا مقارنة بالنمو المتوقع.
بشكل عام، تعتبر نسبة PEG أقل من 1.5 مناسبة. عند النظر إلى تقييم كوستكو من خلال هذه العدسة، يبدو أنه مكلف مقارنة بتوقعات نمو أرباح المحللين. في حين أن سعر السهم قد يشهد انخفاضًا كبيرًا، أو قد يتجاوز نمو الأرباح التوقعات، إلا أنه ينصح بالحذر عند النظر في نقطة السعر الحالية.
بكل بساطة، يبدو تقييم أسهم كوستكو وكأنه قطار جامح. على الرغم من أنها تظل شركة رائعة واستثمارًا جديرًا بالاهتمام على المدى الطويل وبسعر معقول، إلا أن الانضمام إليها عند هذه المستويات قد يؤدي إلى رحلة مليئة بالمطبات.