استراتيجيات تعديل المستثمرين
إن المستثمرين الذين يتوقعون أول رفع لأسعار الفائدة في اليابان منذ ما يقرب من عشرين عامًا يغيرون نهجهم. وبدلا من الاعتماد فقط على الرهانات النقدية لتعزيز الين، فإنهم يستكشفون الآن سوق الخيارات كوسيلة لحماية أنفسهم من أي خيبة أمل محتملة. ومع تجاوز التضخم الياباني باستمرار لأهداف صناع القرار السياسي وتعبير محافظ بنك اليابان كازو أويدا عن ثقته في مكاسب الأسعار المستدامة، فإن الإجماع بين المستثمرين هو أنه من المرجح أن يتم رفع سعر الفائدة في الأشهر المقبلة.
يشير بنك اليابان إلى التخلص التدريجي من التحفيز
أشار بنك اليابان مؤخراً إلى اقتناعه المتزايد بأن الظروف الضرورية للتخلص التدريجي من حزمة التحفيز الضخمة أصبحت متاحة الآن. ومع ذلك، خلال اجتماع السياسة الذي استمر يومين هذا الأسبوع، حافظ البنك المركزي على إعداداته النقدية فائقة السهولة. ومع ذلك، فإن احتمال رفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل يؤدي إلى ارتفاع الين وعائدات السندات الحكومية اليابانية لفترة وجيزة.
الخيارات كبديل للتحكم بالمخاطر
في ظل خلفية تهيمن عليها البيانات الأمريكية وارتفاع قيمة الدولار، إلى جانب انخفاض أوسع في تقلبات أسعار صرف العملات الأجنبية، يرى المستثمرون أن الخيارات هي وسيلة جذابة وخاضعة للتحكم في المخاطر للتعامل مع التحول المتوقع في السياسة. من خلال دفع قسط مقدم، يمكن للمستثمرين الرهان على تحركات العملة دون المخاطرة بخسائر تتجاوز العلاوة. إن الانخفاض في الدولار/ين لمدة ثلاثة أشهر يشير إلى التقلبات الضمنية، التي تقيس تكلفة عقود الخيارات، وتعكس الطبيعة الأحادية الجانب لرهانات الين الصعودية وتجعل الخيارات ميسورة التكلفة.
منحرفة نحو طلبات الين
وتكشف البيانات الصادرة عن مؤسسة الإيداع والمقاصة (DTCC) أن عقود خيارات الدولار/الين بقيمة 1.9 مليار دولار، والتي تنتهي صلاحيتها بعد اجتماع بنك اليابان في مارس/آذار، وأسعار الإضراب بين 133 و152، تم تنفيذها في الثلاثين يومًا الماضية. وهناك مقياس آخر، وهو الانحراف، يصور تفضيل مكالمات الين، مما يشير إلى أن تجار الخيارات يراهنون على ارتفاع الين مقابل الدولار. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن الانحراف قد ضاقت في الأسابيع الأخيرة.
انخفاض مراكز بيع الين
وفقًا للجنة تداول العقود الآجلة للسلع في الولايات المتحدة، يحتفظ السوق بشكل عام حاليًا بمركز قصير للين نظرًا لسهولة اقتراضه بأسعار فائدة منخفضة وبيعه مقابل أصول مدرة للدخل. ومع ذلك، انخفض الحجم الصافي لهذا المركز إلى أدنى مستوى له في أكثر من 10 أشهر عند 4.8 مليار دولار. كما بدأت عائدات السندات في اليابان في الارتفاع بشكل حاد مع تزايد التوقعات بتحرك وشيك من بنك اليابان، مع زيادة العائد على سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات بنحو 50 نقطة أساس منذ أدنى مستوى سجله في مارس الماضي عند 0.24%.
يكافح الين وسط قوة الدولار الأمريكي
على الرغم من التوقعات المتزايدة المحيطة بالتحول في السياسة النقدية اليابانية، فقد فشل الين في عكس هذه التطورات بشكل كامل. ويرجع ذلك في المقام الأول إلى استمرار هيمنة الدولار الأمريكي، مما أعاق أداء العملة اليابانية. ونتيجة لذلك، يتجه المزيد من المستثمرين إلى الخيارات لاقتناص الفرص المحتملة. وفقًا لهيروفومي سوزوكي، كبير استراتيجيي العملات الأجنبية في SMBC في طوكيو، إذا واصل بنك اليابان خططه، فمن المتوقع أن يرتفع سعر الين بحوالي خمسة ينات تقريبًا من مستواه الحالي.