نمو مكون من رقمين
واجهت شركة PayPal (PYPL -0.99%)، وهي لاعب بارز في الصناعة، تحديات في تقديم عوائد لمساهميها. وعلى مدى السنوات الخمس الماضية، شهد السهم انخفاضًا بنسبة 28%، بينما ارتفع مؤشر ناسداك المركب خلال نفس الفترة.
ولتحقيق هذا الهدف، تحتاج PayPal إلى التركيز على النمو بمعدل مكون من رقمين. يوفر النمو السريع للتسوق عبر الإنترنت والرقمنة المتزايدة وعولمة التجارة خلفية مواتية لنجاح PayPal المستقبلي.
أحد المقاييس الحاسمة التي يجب توسيعها هو إجمالي حجم المدفوعات (TPV). من 451 مليار دولار أمريكي في عام 2017 إلى ما يقرب من 1.6 تريليون دولار أمريكي في الربع الأخير (الربع الثالث من عام 2023 المنتهي في 30 سبتمبر)، اكتسبت PayPal باستمرار اعتمادًا أوسع نطاقًا.
نظرًا لأن محفظتها الرقمية هي الأكثر قبولًا على نطاق واسع في أمريكا الشمالية وأوروبا، حيث تمتلك ما يقرب من 80% من حصة السوق بين أفضل 1500 تاجر في هذه المناطق، فقد أثبتت PayPal نفسها كشركة رائدة موثوقة في الصناعة.
علاوة على ذلك، يتيح تشغيل PayPal لنظام بيئي ثنائي الجانب عملية جمع بيانات أكثر شمولاً، مما يتيح اكتشاف أفضل للاحتيال ومعدلات ترخيص أعلى مقارنة بالمنافسين الذين يتعاملون مع جانب واحد فقط من المعاملة.
يجب أيضًا أن يتماشى نمو الإيرادات مع نمو TPV. تشير تقديرات وول ستريت إلى معدل نمو سنوي مركب صحي يبلغ 8.4% لمبيعات PayPal في الفترة من 2022 إلى 2025.
تعزيز النتيجة النهائية
بصرف النظر عن زيادة الإيرادات واستخدام منصة المدفوعات الخاصة بها، يجب على PayPal إظهار الرافعة التشغيلية. وعلى الرغم من التحديات التي واجهتها في الماضي، إلا أن هذا يعد عاملاً حاسماً لتحقيق مضاعفة سعر سهمها.
شهد هامش المعاملات انخفاضًا من 65.1% في الربع الرابع من عام 2017 إلى 45.4% في الربع الأخير بسبب انخفاض معدل قبول المعاملات. ومع اشتداد المنافسة، من المرجح أن يساهم ضغط التسعير في استمرار الانخفاض في معدل الشراء.
وفي الوقت نفسه، ظل هامش التشغيل لـ PayPal ثابتًا نسبيًا على مر السنين، ولكنه ليس بالمستوى الذي ينبغي أن تستفيد منه شبكات المدفوعات بشكل مثالي. ومع إنشاء البنية التحتية بالفعل، يجب أن تحقق كل معاملة إضافية هامشًا أعلى.
ومع ذلك، يولّد PayPal تدفقًا نقديًا حرًا كبيرًا يمكن استخدامه في عمليات إعادة شراء الأسهم بشكل مكثف.
مضاعف التقييم الأعلى
تكمن القطعة الأخيرة من اللغز في معنويات المستثمرين. ونظرًا للانخفاض على مدار العامين ونصف العام الماضيين، يتم تداول PayPal بتقييم غير مكلف، حيث يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح (P/E) 18.5 فقط، وهو أرخص من مؤشر S&P 500 الأوسع.
على الرغم من أنه لا يزال من غير المؤكد ما ستكون عليه نسبة السعر إلى الربحية لشركة PayPal خلال خمس سنوات، إلا أن النمو القوي للإيرادات والأرباح يمكن أن يدعم تقييمًا أعلى، مما يعمل كمحفز كبير لمضاعفة سعر السهم. تتغذى هذه النظرة المتفائلة على الاعتقاد بأن أسهم PayPal لديها القدرة على التضاعف خلال السنوات الخمس المقبلة.