Continuación de la tendencia hasta 2024
Fuentes, incluidas oficinas familiares, fondos de fondos, fideicomisarios, bancos privados y fondos soberanos que supervisan billones de dólares en activos, predicen que esta tendencia continuará hasta 2024. Michael Oliver Weinberg, ex gestor de cartera y miembro de la junta directiva de El fondo de pensiones holandés APG, que ahora imparte clases en la Columbia Business School, explica que las instituciones no quieren vender sus participaciones en capital privado porque se enfrentan a los probables descuentos que les aplicará el mercado. Weinberg comenta que los fondos de pensiones y las dotaciones se han visto obligados a vender incluso sus fondos de cobertura líquidos con mejor rendimiento para cumplir con sus necesidades de capital.
Las inversiones en capital privado y capital de riesgo normalmente se determinan de antemano, pero los pagos reales, o “llamadas de capital”, se realizan de forma incremental. Las instituciones creen que estas carteras de capital privado y de riesgo han perdido valor y, por lo tanto, están intentando liberar efectivo debido al aumento de los costos y la presión para mantener los rendimientos. Neil Datta, un experimentado inversor en fondos de cobertura, destaca los desafíos que enfrentan las dotaciones, especialmente dada la alta proporción de fondos asignados a inversiones privadas en los últimos años. Los inversores están rescatando sus inversiones porque necesitan efectivo para reorganizar sus finanzas.
Los fondos de capital privado y de capital riesgo, durante el primer semestre de 2023, solicitaron a los inversores 66 mil millones de dólares más de lo que se pagó en ganancias, como lo indican los datos de MSCI. Los volúmenes globales de operaciones de fusiones y adquisiciones en los primeros once meses de 2023 alcanzaron un mínimo de diez años según los datos de LSEG. Además, los volúmenes de ofertas públicas iniciales (IPO) han caído a un mínimo de siete años en el año previo al miércoles. Weinberg, de Columbia, destaca la situación y afirma que los inversores se sintieron atraídos por el capital privado bajo el supuesto de tasas bajas, valoraciones más altas y salidas rentables. Sin embargo, las tasas de interés han aumentado, los mercados de OPI son débiles y la actividad de fusiones y adquisiciones ha disminuido, lo que ha resultado en una falta de distribución de ganancias esperada.
Estas salidas plantean desafíos para los fondos de cobertura y tienen un costo de oportunidad para las pensiones públicas y la financiación universitaria. Las instituciones requieren inversiones que generen rendimientos actuales. Neil Datta explica que los inversores están rescatando fondos de cobertura sistemáticos y cuantitativos, aunque no necesariamente quieran hacerlo, para evitar vender sus inversiones menos líquidas a precios reducidos. Sin embargo, decidir retirar fichas de la mesa significa perder oportunidades potenciales de ganancias futuras, especialmente considerando la esperada continuación de la volatilidad.