مخاوف اللاعبين في الصناعة
يتلقى اقتراح الصين بزيادة متطلبات الاستثمار بشكل كبير في صناديق الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري ردود فعل سلبية من المشاركين في الصناعة. وهم يخشون أن تؤدي هذه الخطوة إلى إلغاء الأموال الصغيرة وتقييد تمويل الشركات الناشئة التي تعاني بالفعل في ظل اقتصاد ضعيف.
أصدرت الهيئات التنظيمية للأوراق المالية في البلاد مؤخرًا مسودة قواعد تلزم المستثمرين المؤهلين في صناديق الأسهم الخاصة وصناديق رأس المال الاستثماري بالمساهمة بما لا يقل عن 3 ملايين يوان (418.731 دولارًا أمريكيًا). وهذه العتبة هي ثلاثة أضعاف المتطلبات الحالية وتهدف إلى حماية صغار المستثمرين. بالنسبة للأموال التي تستثمر بشكل أساسي في شركة أو مشروع معين، سيتم تحديد حد المستثمر الفردي بمبلغ 10 ملايين يوان، ارتفاعًا من مليون يوان.
وفقًا لأبراهام تشانج، رئيس مجلس إدارة شركة تشاينا يوروب كابيتال لرأس المال الاستثماري ومقرها شنتشن، والتي تركز على الاستثمارات التكنولوجية مثل صناعة الرقائق والذكاء الاصطناعي، فإن هذه القواعد التنظيمية الجديدة ستضر باللاعبين الصغار في الصناعة. أعلنت شركة الاستشارات Zero2IPO عن انخفاض بنسبة 20٪ في جمع الأموال لصناديق الأسهم الخاصة وصناديق رأس المال الاستثماري المنشأة حديثًا في الصين خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2023، ويُعزى ذلك إلى ضعف الاقتصاد وسوق الأسهم المتقلبة. وبالمقارنة، تعتمد صناديق المشاريع الصغيرة في مراحلها الأولى بشكل أكبر على المستثمرين الأفراد ذوي الثروات العالية لجمع الأموال، في حين تجتذب الصناديق الأكبر حجمًا في المراحل اللاحقة عادةً التمويل المؤسسي.
التأثير المدمر على أموال المشروع الواحد
أعرب لي جانج تشيانج، وهو رأسمالي مخضرم ومؤسس مشارك لشركة بكين لتكنولوجيا الأسهم المحتملة، عن مخاوفه بشأن الاقتراح، وخاصة عواقبه المدمرة على صناديق المشروع الواحد، والتي تحظى بشعبية كبيرة حاليا بين المستثمرين الأفراد. وفي تدوينة، وصف لي هذه السياسة بأنها غير عادلة للغاية لمديري صناديق المشاريع الفردية وصغار المستثمرين. ويتوقع أنه من الممكن إلغاء ما يقرب من 1000 شركة لإدارة الصناديق الخاصة إذا تم تنفيذ القواعد في شكلها الحالي.
النوايا التنظيمية ورد فعل الصناعة
تزعم لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية، في تأكيدها على التزامها بالحد من المخاطر المالية، أن القواعد تهدف إلى حماية صغار المستثمرين. ومع ذلك، يقول متخصصو الصناعة مثل أندرو تشيان، الرئيس التنفيذي لشركة New Access Capital ومقرها شانغهاي، والتي تدير أكثر من مليار يوان، إن اللوائح غير مشجعة وتتعارض مع دعم الحكومة للشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا في مراحلها المبكرة.
تكشف البيانات من Preqin أن صناديق الأسهم الخاصة المقومة باليوان والتي تركز على الصين قد جمعت 9.7 مليار دولار حتى الآن في عام 2023، وهو انخفاض كبير مقارنة بـ 33.7 مليار دولار تم جمعها في العام السابق و116.6 مليار دولار في عام 2021. علاوة على ذلك، لم يتم التركيز على الصين تم جمع أموال الاستحواذ هذا العام بأي عملة.
يدعو تشيان إلى معاملة تنظيمية مختلفة لصناديق رأس المال الاستثماري، وخاصة تلك التي تخدم صغار المستثمرين مثل أفراد الأسرة والأصدقاء، الذين هم الأكثر عرضة للقواعد الجديدة. ويسلط الضوء على أن الأشخاص العاديين في الخارج لديهم إمكانية الوصول إلى الاستثمارات الملائكية، في حين أن الصين قد حدت من هذه الفرص بالنسبة للمستثمرين.