المقدمة والخلفية
يستعد محافظ بنك اليابان كازو أويدا لاختبار حاسم لمهارات الاتصال لديه خلال اجتماع السياسة النقدية المقبل. بصفته رئيسًا للبنك المركزي الياباني، يهدف أويدا إلى تحقيق التوازن بين الحفاظ على إمكانية إنهاء أسعار الفائدة السلبية في المستقبل ومنع الإثارة المفرطة في السوق المحيطة بتحول فوري في أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن تعليقاته السابقة بشأن مسائل السياسة فاجأت الأسواق، مما أدى إلى ارتفاع عائدات السندات وارتفاع الين. ومع حساسية الأسواق المالية الشديدة تجاه أي اقتراح بالابتعاد عن السياسات النقدية المتساهلة، يواجه بنك اليابان صعوبات في الإشارة إلى التغييرات دون الإخلال بالاستقرار في عائدات السندات.
أهمية توقعات السوق
وفي حين أن الحجج الاقتصادية لصالح تغيير السياسة تكتسب زخما، فإن أولوية بنك اليابان تظل تجنب مفاجآت السوق. وفقًا لمصادر مطلعة على تفكير بنك اليابان، تسعى البنوك المركزية جاهدة لمنع التطورات غير المتوقعة، خاصة أثناء الإلغاء التدريجي لإجراءات التحفيز. وبالتالي فإن فعالية المؤتمر الصحفي الذي يعقده أويدا عقب الاجتماع الذي استمر يومين وانتهى يوم الثلاثاء يعد أمرًا بالغ الأهمية. ويتوقع الاقتصاديون الذين استطلعت رويترز آراءهم في نوفمبر أن بنك اليابان سينهي سياسة سعر الفائدة السلبية في العام المقبل، مع كون أبريل هو التوقيت الأكثر ترجيحًا. ومع ذلك، ينبغي للبنك المركزي أن يمتنع عن تقديم لغة صريحة أو تلميحات توقيت محددة، واختيار الرسائل الغامضة بدلا من ذلك. ويهدف هذا النهج إلى الحفاظ على توقعات السوق مع الحفاظ على المرونة.
تحديات الاتصال
إن مهمة Ueda المتمثلة في التواصل الشفاف دون الالتزام بجدول زمني محدد تطرح تحديات. يمكن أن يؤدي الغموض عن غير قصد إلى سوء التفسير وتقلبات السوق. ويقترح بعض المحللين اعتماد نهج أكثر شفافية، مثل تعديل أو التخلي عن التوجيهات الحذرة بشأن تحفيز السياسات. ومع ذلك، فإن عدم اليقين المحيط بالآفاق الاقتصادية لا يشجع هذا الخيار. ويكمن قيد آخر يواجهه بنك اليابان في التفاوت بين انحيازه لسياسته الحذرة والتوقعات المتشددة، التي تتوقع أن التضخم سوف يحوم بالقرب من هدف 2٪ حتى أوائل عام 2026. وقد أكد أويدا على أهمية انتظار الطلب المحلي ونمو الأجور الأقوى لدفع التضخم. قبل تطبيع السياسة. ومع ذلك، اعترف بصعوبة إيصال هذه الرسالة بشكل مقنع.
الاستنتاج
وبصرف النظر عن التسبب في تقلبات السوق، فإن الأخطاء في اتصالات البنوك المركزية يمكن أن تؤدي إلى تقويض فعالية نقل السياسات. تسلط نعومي موجوروما، كبيرة اقتصاديي السوق في شركة Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities، الضوء على الحاجة إلى المراقبة الدقيقة لكيفية وصف أويدا للتقدم الذي أحرزه بنك اليابان في تقييم توقعات الأسعار. ونظراً للمخاطر المحتملة لسوء التفسير، فمن المتوقع أن تستمر تقلبات السوق.