Rentetarieven en beursactiviteit
Fed-funds-futures gingen uit van een eindejaarskoers van 4,89% en een piekkoers van 5,17% vanaf vrijdag. Deze cijfers werden genoemd in een studie van Scott Anderson, senior econoom van de Bank of the West.
De markt verwachtte echter nog steeds dat de Fed Funds-rente net onder de 4,9% zou pieken en het jaar zou eindigen op 4,4% na de persconferentie van Fed-voorzitter Powell op 1 februari. Dit veranderde op 3 februari met de publicatie van de explosieve werkgelegenheidscijfers over januari. en een stijging van de dienstenindex van het Institute for Supply Management.
Sinds de vergadering van de Fed is het rendement op de beleidsgevoelige 2-jarige schatkist aanzienlijk gestegen met 39 basispunten. Volgens Anderson “begint de markt te reageren, maar de koersen hebben nog veel te doen om de huidige omstandigheden weer te geven.” Anderson voegt eraan toe dat “deze grote renteveranderingen aan de korte kant van de rentecurve een grote stap in de goede richting zijn.”
Reacties op de beurs
De S&P 500 zag zijn slechtste wekelijkse prestatie van 2023 als gevolg van de onverwachte stijging van de kortetermijnrente, die effect leek te hebben op beursbeleggers. De voorheen bloeiende Nasdaq Composite had ondertussen zijn vijf weken durende winnende reeks beëindigd.
Er verschijnen steeds vaker stieren, zij het nog niet in voldoende aantallen om een gevaar te vormen voor tegenstanders. Eerder worstelende technologiegerelateerde aandelen herstelden zich in 2023, in navolging van de marktcrash van 2022. De S&P 500 is dit jaar met 6,5% gestegen, terwijl de technologiezware Nasdaq Composite met ongeveer 12% is gestegen. De Dow Jones Industrial Average is dit jaar slechts met 2,2% gestegen, terwijl het in 2022 beter presteerde dan zijn tegenhangers.
Sinds de zomer van vorig jaar zijn individuele beleggers agressiever in hun aandelenaankopen, en de focus van optie-activiteiten is verschoven van het kopen van puts voor veiligheid naar het kopen van calls om in te zetten op een marktwinst. Volgens Mark Hackett, hoofd investeringsanalyse bij Nationwide, begonnen institutionele beleggers het nieuwe jaar onderwogen in aandelen, met name in de IT en aanverwante sectoren. Dit komt door de onrust op de markt van vorig jaar. Ze voelen nu FOMO, wat hen dwingt om een inhaalslag te maken en de rally versterkt.
Economische problemen
Er bestaat bezorgdheid dat de Fed meer werk te doen heeft dan verwacht vanwege de hete arbeidsmarkt, die werd onderstreept door de werkgelegenheidscijfers van januari, en andere signalen van een gezonde economie. Sommige economen en strategen waarschuwen voor een “no landing”-scenario, waarbij de economie aan een recessie ontsnapt maar de Fed de rente meer dan verwacht moet verhogen. Desondanks zijn aandelen, ondanks de stijging van de rente op schatkistpapier, grotendeels constant gebleven.
Dankzij het optimisme dat werd aangewakkerd door solide werkgelegenheidsstatistieken en andere bemoedigende economische indicatoren, hebben aandelen de rentestijging overleefd. Het idee dat de markt al rekening heeft gehouden met “peak hawkishness” zou niet langer kunnen kloppen als er aanwijzingen zijn voor een terugkeer van de inflatie. De consumentenprijsindex voor januari wordt dinsdag vrijgegeven en zal breed worden gevolgd. Economen verwachten een maandelijkse stijging van 0,4% en een jaarlijkse stijging van 6,2%.
Volgens Tom Essaye, de oprichter van Sevens Report Research, zijn “1) CPI geen comeback in prijzen en 2) belangrijke economische metingen tonen stabiliteit” cruciaal voor aandelen om goed te blijven presteren bij stijgende rentes.