Σημεία συζήτησης για το δολάριο, τα επιτόκια και τα σημεία συζήτησης FOMC
Το EURUSD δεν κινήθηκε ακριβώς σε ευθεία γραμμή κατά τους προηγούμενους τέσσερις μήνες, αλλά με την κυκλοφορία των μισθοδοτικών καταστάσεων του Οκτωβρίου στις 4 Νοεμβρίου, οι ταύροι ήταν κυρίως υπεύθυνοι για το ζεύγος αναφοράς (NFPs). Η αγορά θα βρισκόταν τελικά τεντωμένη και ολοένα και περισσότερο εξαρτημένη από την ισχυρή υποκείμενη ώθηση για τη διατήρηση μιας τέτοιας τάσης. Αλλά αυτό που είδαμε την περασμένη εβδομάδα είχε το ακριβώς αντίθετο αποτέλεσμα. Η αύξηση των επιτοκίων της ευρωπαϊκής αρχής την περασμένη εβδομάδα και η υπόσχεση να αυξήσει τα επιτόκια κατά τουλάχιστον άλλες 50 μονάδες βάσης στην επόμενη συνεδρίαση απέτυχαν να προκαλέσουν αύξηση ούτε του ευρώ ούτε των ευρωπαϊκών αποδόσεων 2 ετών.
Τα στατιστικά στοιχεία εργασίας των ΗΠΑ και η δραστηριότητα στον τομέα των υπηρεσιών από την περασμένη Παρασκευή παρείχαν στο Greenback ένα ράλι για ανακούφιση που είχε καθυστερήσει εδώ και καιρό. Η ώθηση, ωστόσο, ήταν επαρκής για να αναγκάσει το EURUSD να ξεφύγει από τη σφήνα κινδύνου των προηγούμενων τριών μηνών και να ρίξει περαιτέρω τεχνικούς φραγμούς σε μια πιο μακροπρόθεσμη αναστροφή του 61,8 Fib και την παλιά περιοχή “pivot” γύρω στο 1,0770. Ωστόσο, ο απλός κινητός μέσος όρος των 50 ημερών (SMA) δεν έχει παραβιαστεί από το κλείσιμο της Τρίτης. Μετά από μια ταραχώδη μέρα που έγινε περισσότερο από τα σχόλια του προέδρου της Fed Jerome Powell, γινόμαστε επίσης μάρτυρες ασταθών ενδοημερήσιων κινήσεων που έχουν δημιουργήσει σημαντικά «φιτίλια», τα οποία οι τεχνικοί ερμηνεύουν ως δισταγμό.
Βασικά, τόσο η οπτική όσο και η στατιστική άποψη δείχνουν ξεκάθαρα τον αντίκτυπο των επιτοκίων. Ωστόσο, η άνοδος των προσδοκιών για τα επιτόκια των ΗΠΑ τις τελευταίες 72 ώρες ενεργού εμπορίου συνέβαλε σημαντικά στην αντιστροφή αυτής της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Ειδικότερα, οι επιπτώσεις της αύξησης των εθνικών μισθολογίων κατά 500.000 και η σημαντική ανάκαμψη της δραστηριότητας στον τομέα των υπηρεσιών – ο κύριος μοχλός της οικονομικής παραγωγής των ΗΠΑ – ήταν αυτές που ώθησαν την άνοδο των αποδόσεων και συνεπάγονταν τα επιτόκια των Fed Funds μέσω συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Το εκτιμώμενο τερματικό επιτόκιο της Fed Funds μέχρι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του Ιουνίου αυξήθηκε από 4,88 σε 5,10 τοις εκατό ως απάντηση, ενώ το επιτόκιο του 2ετούς ομολόγου αυξήθηκε από περίπου 4,10 τοις εκατό σε 4,47 τοις εκατό. Τόσο περιστερές όσο και γερακίσιες ερμηνείες μπορεί να εφαρμοστούν στα λόγια του Πάουελ από αυτή τη συνεδρία, αλλά πιστεύω ότι είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι τα προαναφερθέντα ποσοστά ισοπεδώθηκαν μερικές ώρες πριν μιλήσει. Στο τέλος, νομίζω ότι τα σχόλιά του είναι λίγο πιο επιθετικά από αυτά που είπε στον πιεστήριο την περασμένη εβδομάδα, αλλά τα επιτόκια των ΗΠΑ είναι απίθανο να αυξηθούν περαιτέρω έως ότου υπάρξει σημαντική βελτίωση στις πληθωριστικές πιέσεις και δεν θα μάθουμε περισσότερα μέχρι ΔΤΚ της επόμενης Τρίτης.
Ένα από τα πέντε ηχεία της Fed που πρόκειται να εμφανιστεί τις επόμενες 24 ώρες μπορεί να επηρεάσει την προβολή της Fed, αλλά θα ήταν αντίθετα με τα προηγούμενα πρότυπα. Εάν οι προβλέψεις για τα επιτόκια των ΗΠΑ παραμείνουν αμετάβλητες, πρέπει να εμφανιστεί ένας νέος θεμελιώδης μοχλός για να κινήσει την αγορά προς τη μία ή την άλλη κατεύθυνση. Πιθανότατα θα χρειαστεί να πάρουμε χρήματα από άλλη πηγή, επειδή το χαρτοφυλάκιο του ευρώ είναι σχεδόν εντελώς άδειο μέχρι το τέλος της εβδομάδας. Αν και οι τίτλοι είναι πάντα μια πιθανότητα, δεν είναι πολύ αξιόπιστοι κατά τη χαρτογράφηση των πιθανοτήτων, πόσο μάλλον των σεναρίων. Ο αντίκτυπος των ευρειών “τάσεων κινδύνου” είναι ένας άλλος παράγοντας που πρέπει να αναφερθεί για το EURUSD. Η θέση του δολαρίου ως νομίσματος «ασφαλούς καταφυγίου» μόλις αποκαταστάθηκε, και αν η συσχέτιση με το πιο ρευστό νόμισμα στον κόσμο δεν είναι τόσο ισχυρή όσο με κάποιους άλλους σταυρούς, εξακολουθεί να είναι αισθητή. Ο δείκτης μεταβλητότητας του ευρώ EVZ του CME θα πρέπει να ακολουθηθεί πιο προσεκτικά, αν και εάν το VIX που βασίζεται σε μετοχές εκτιναχθεί, το EURUSD είναι πιθανό να επηρεαστεί περισσότερο από το δολάριο.