Punti di discussione sul dollaro, sui tassi di interesse e sui punti di discussione del FOMC
L’EUR/USD non si è mosso esattamente in linea retta nei quattro mesi precedenti, ma con la pubblicazione delle buste paga non agricole di ottobre il 4 novembre, i rialzisti si sono occupati principalmente della coppia di riferimento (NFP). Il mercato alla fine si troverebbe teso e sempre più dipendente da un forte impulso sottostante per mantenere tale tendenza. Ma ciò a cui abbiamo assistito nell’ultima settimana ha avuto l’esatto effetto opposto. L’aumento dei tassi dell’autorità europea la scorsa settimana e la promessa di aumentare i tassi di almeno altri 50 punti base alla prossima riunione non sono riusciti a provocare un aumento né dell’euro né dei rendimenti europei a 2 anni.
Le statistiche sul lavoro negli Stati Uniti e l’attività del settore dei servizi di venerdì scorso hanno fornito al biglietto verde un rally di sollievo atteso da tempo. La spinta, tuttavia, è stata sufficiente a far uscire l’EUR/USD dal suo cuneo di rischio dei tre mesi precedenti e ad abbattere ulteriori barriere tecniche in un ritracciamento a lungo termine di 61,8 Fib e nella vecchia area “pivot” intorno a 1,0770. Tuttavia, la media mobile semplice a 50 giorni (SMA) non è stata superata alla chiusura di martedì. Dopo una giornata tumultuosa resa ancor più evidente dai commenti del presidente della Fed Jerome Powell, assistiamo anche a movimenti infragiornalieri irregolari che hanno creato significativi “stoppini”, che i tecnici interpretano come esitazione.
Fondamentalmente, sia un punto di vista visivo che statistico mostrano chiaramente come i tassi di interesse hanno un impatto. Tuttavia, l’aumento delle aspettative sui tassi di interesse statunitensi nelle ultime 72 ore di scambi attivi ha contribuito in modo significativo all’inversione di questo tasso di cambio. In particolare, le implicazioni dell’aumento di oltre 500.000 posti di lavoro nazionali e la significativa ripresa dell’attività del settore dei servizi – il principale motore della produzione economica statunitense – sono state ciò che ha spinto l’aumento dei rendimenti e dei tassi dei Fed Fund attraverso i futures. In risposta, il tasso terminale stimato sui Fed Funds fino ai futures di giugno è aumentato dal 4,88 al 5,10%, mentre il tasso sui Treasury a 2 anni è passato da circa il 4,10% al 4,47%. Alle parole di Powell di questa sessione possono essere applicate sia interpretazioni accomodanti che aggressivi, ma credo sia importante notare che i suddetti tassi si sono stabilizzati alcune ore prima del suo intervento. Alla fine, penso che i suoi commenti siano un po’ più aggressivi rispetto a quanto ha detto la scorsa settimana al presser, ma è improbabile che i tassi di interesse statunitensi aumentino ulteriormente fino a quando non ci sarà un significativo miglioramento delle pressioni inflazionistiche, e non ne sapremo di più fino a quando CPI di martedì prossimo.
Uno dei cinque relatori della Fed che dovrebbero apparire nelle prossime 24 ore potrebbe essere in grado di influenzare il modo in cui viene vista la Fed, ma andrebbe contro i modelli precedenti. Se le previsioni per i tassi di interesse statunitensi rimangono invariate, deve emergere un nuovo driver fondamentale per spostare il mercato in una direzione o nell’altra. Probabilmente avremo bisogno di prendere denaro da un’altra fonte perché il registro Euro è quasi completamente vuoto fino alla fine della settimana. Sebbene i titoli siano sempre una possibilità, non sono molto affidabili quando si tracciano le probabilità, tanto meno gli scenari. L’impatto di ampie “tendenze di rischio” è un altro fattore che dovrebbe essere menzionato per EURUSD. Lo status del dollaro come valuta “rifugio sicuro” è stato appena ripristinato e, sebbene la correlazione con la valuta più liquida del mondo non sia così forte come con altri cross, è comunque evidente. L’indice di volatilità EVZ Euro del CME dovrebbe essere seguito con maggiore attenzione, anche se se il VIX azionario aumenta, è probabile che l’EUR/USD risenta maggiormente del dollaro.