Puntos de conversación sobre el dólar, las tasas de interés y los puntos de discusión del FOMC
El EURUSD no se ha movido exactamente en línea recta durante los cuatro meses anteriores, pero con la publicación de las nóminas no agrícolas de octubre el 4 de noviembre, los alcistas han estado principalmente a cargo del par de referencia (NFP). El mercado eventualmente se encontraría estirado y cada vez más dependiente de un fuerte impulso subyacente para mantener esa tendencia. Pero lo que hemos presenciado durante la última semana ha tenido exactamente el efecto contrario. El aumento de tasas de la autoridad europea la semana pasada y la promesa de aumentar las tasas en al menos otros 50 puntos básicos en la próxima reunión no lograron un aumento ni en el euro ni en los rendimientos europeos a 2 años.
Las estadísticas laborales de EE. UU. y la actividad del sector de servicios del viernes pasado proporcionaron al billete verde un repunte de alivio largamente esperado. El empuje, sin embargo, fue suficiente para hacer que el EURUSD rompiera su cuña de riesgo de los tres meses anteriores y eliminara más barreras técnicas en un retroceso de Fibonacci a más largo plazo de 61,8 y una antigua zona de «pivote» alrededor de 1,0770. Sin embargo, el promedio móvil simple (SMA) de 50 días no se ha superado al cierre del martes. Luego de un día tumultuoso, más aún por los comentarios hechos por el presidente de la Fed, Jerome Powell, también somos testigos de movimientos intradiarios erráticos que han creado importantes «mechas», que los técnicos interpretan como vacilación.
Fundamentalmente hablando, tanto el punto de vista visual como el estadístico muestran claramente cómo las tasas de interés tienen un impacto. Sin embargo, el aumento en las expectativas de la tasa de interés de EE. UU. durante las últimas 72 horas de comercio activo ha contribuido significativamente a la reversión de este tipo de cambio. En particular, las implicaciones del aumento de más de 500.000 en las nóminas nacionales y la importante recuperación de la actividad del sector de servicios, el principal impulsor de la producción económica de EE. UU., fueron lo que impulsó el aumento de los rendimientos y las tasas implícitas de los fondos federales a través de futuros. La tasa terminal estimada de los fondos federales hasta los futuros de junio aumentó de 4,88 a 5,10 por ciento en respuesta, mientras que la tasa del Tesoro a 2 años aumentó de alrededor de 4,10 por ciento a 4,47 por ciento. Se pueden aplicar interpretaciones moderadas y agresivas a las palabras de Powell de esta sesión, pero creo que es importante señalar que las tasas antes mencionadas se nivelaron algunas horas antes de que hablara. Al final, creo que sus comentarios son un poco más agresivos que lo que dijo en la rueda de prensa de la semana pasada, pero es poco probable que las tasas de interés de EE. UU. aumenten más hasta que haya una mejora significativa en las presiones inflacionarias, y no sabremos más hasta que IPC del próximo martes.
Uno de los cinco oradores de la Fed programados para aparecer en las próximas 24 horas puede afectar la forma en que se ve a la Fed, pero iría en contra de los patrones anteriores. Si las predicciones para las tasas de interés de EE. UU. permanecen sin cambios, debe surgir un nuevo impulsor fundamental para mover el mercado en una dirección u otra. Probablemente tendremos que sacar dinero de otra fuente porque la lista de euros está casi completamente vacía hasta el final de la semana. Aunque los titulares siempre son una posibilidad, no son muy confiables cuando se trata de trazar probabilidades, y mucho menos escenarios. El impacto de las «tendencias de riesgo» amplias es otro factor que debe mencionarse para el EURUSD. El estado del dólar como moneda de «refugio seguro» acaba de ser restaurado, y si bien la correlación con la moneda más líquida del mundo no es tan fuerte como lo es con algunos otros cruces, aún es notable. El índice de volatilidad del euro EVZ de la CME debe seguirse con más atención, aunque si el VIX basado en acciones se dispara, es probable que el EURUSD se vea más afectado por el dólar.