Verbraucherausgaben und Wirtschaftsindikatoren
In einem Umfeld, in dem das Lohnwachstum nachlässt, die Ersparnisse aus der Zeit der Pandemie zur Neige gehen und Unternehmen, die Arbeitskräfte gehalten haben, erkennen, dass der Arbeitskräftemangel nachlässt, stellt sich die Frage: Werden sich die Verbraucherausgaben verlangsamen? Es bleibt ungewiss. Es wird erwartet, dass die Federal Reserve ihren Leitzinssatz für Tagesgeld zum vierten Mal seit Juli stabil in der Spanne von 5,25 % bis 5,50 % hält. Der Schwerpunkt wird auf allen Signalen in der Grundsatzerklärung der Fed oder vom Fed-Vorsitzenden Jerome Powell während der Pressekonferenz nach der Sitzung zum Zeitpunkt und Tempo künftiger Zinssenkungen liegen.
Die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft trotz „restriktiver“ Geldpolitik hat Aufmerksamkeit erregt. Der S&P 500-Index erreichte ein Rekordhoch, die Verbraucherstimmung erholt sich und die Regierung von Präsident Joe Biden hat die Fortschritte gelobt. Allerdings stellten die Zahlen mehr Herausforderungen als Klarheit dar, und einige der zugrunde liegenden Annahmen der Fed wurden in Frage gestellt. Die Inflationsrate ist gesunken, obwohl die Arbeitslosenquote zwei Jahre lang relativ stabil geblieben ist und die Wirtschaft weiterhin schneller wächst als die geschätzte Inflationsrate. Powells ursprüngliche Prognose einer steigenden Arbeitslosigkeit und eines langsameren Lohnwachstums zur Eindämmung der hohen Inflation wurde revidiert. Die Fed hat die Notwendigkeit einer „Desinflation“ mit einer Wachstumsrate unter dem Potenzial der Wirtschaft betont.
Die Auswirkungen der Politik der Federal Reserve
Die Dauerhaftigkeit des aktuellen wirtschaftlichen Aufschwungs, der durch die Wiederherstellung der durch die Pandemie verlorenen Arbeitsplätze und mehr gekennzeichnet ist, hängt teilweise vom Ergebnis der Politik der Fed ab. Verschiedene Szenarien sind möglich, von einer verzögerten Straffung der Geldpolitik, die sich negativ auf den Arbeitsmarkt auswirkt, bis hin zu einer Situation, in der Verbesserungen der Produktivität und der Angebotsdynamik die Fed dazu veranlassen, die Zinssätze trotz starkem Wirtschaftswachstum zu senken.
Die Geldpolitik hat sich bereits auf die Finanzlage ausgewirkt und möglicherweise die prognostizierte Wachstumsrate von 1,4 % in diesem Jahr um etwa einen halben Prozentpunkt pro Jahr verlangsamt, so die Fed-Maßnahme. Die Frage ist nun, ob die Fed die Zinssenkungen anpassen kann, um das prognostizierte Wachstumstempo aufrechtzuerhalten und gleichzeitig auf sich entwickelnde Schwächen in der Wirtschaft zu reagieren, wie z. B. die zunehmende Kreditnutzung und Zahlungsausfälle bei Haushalten, und die Gesundheit von Banken zu beurteilen, die Kredite für abgewertete Gewerbeimmobilien vergeben haben. Die Fed-Beamten sind entschlossen, die Zinsen nicht zu lange hoch zu halten, glauben aber auch, dass eine vorzeitige Lockerung und das Risiko eines Wiederanstiegs der Inflation ein größerer Fehler wäre. Die Fed hat Widerstandsfähigkeit bewiesen und die Möglichkeit einer „sanften Landung“ von der hohen Inflation im Jahr 2022 erreicht, die durch den Einfluss der Pandemie auf globale Lieferketten, Konsumverhalten und Einstellungspraktiken bedingt ist. Powell muss wie seine Vorgänger ein Urteil darüber fällen, ob der Inflationsdruck trotz des anhaltenden Wachstums eingedämmt wird.
Die Herausforderung von Tarifsenkungen
Bis die Zinsen gesenkt werden, bleibt es ungewiss, wie sich die Wirtschaft entwickeln wird. Luke Tilley, Chefökonom bei Wilmington Trust Investment Advisors, prognostiziert, dass die US-Wirtschaft eine Rezession vermeiden wird, schließt jedoch nicht aus, dass Powell einen ähnlichen Fehler wie die Fed in den 1970er Jahren begeht und die Politik strenger als nötig belässt. Tilley geht davon aus, dass die verzögerten Auswirkungen von Zinserhöhungen größer sein werden als erwartet und dass sich die Inflation wahrscheinlich schneller verlangsamen wird als von der Fed prognostiziert. Wenn die Zinssenkungen also erst im Juni beginnen, könnten die Zinsen bis zum Jahresende immer noch zu hoch sein.