Chi tiêu của người tiêu dùng và các chỉ số kinh tế
Trong một môi trường mà tốc độ tăng lương đang giảm bớt, khoản tiết kiệm thời kỳ đại dịch đang cạn kiệt và các doanh nghiệp giữ chân người lao động nhận ra rằng tình trạng thiếu lao động đang giảm bớt, câu hỏi đặt ra: Liệu chi tiêu của người tiêu dùng có chậm lại không? Nó vẫn không chắc chắn. Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ giữ lãi suất qua đêm chuẩn ổn định trong khoảng 5,25% -5,50% lần thứ tư kể từ tháng Bảy. Trọng tâm sẽ là bất kỳ tín hiệu nào trong tuyên bố chính sách của Fed hoặc từ Chủ tịch Fed Jerome Powell trong cuộc họp báo sau cuộc họp về thời gian và tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai.
Khả năng phục hồi của nền kinh tế bất chấp chính sách tiền tệ “hạn chế” đã gây chú ý. Chỉ số S&P 500 đạt mức cao kỷ lục, tâm lý người tiêu dùng đang phục hồi và chính quyền Tổng thống Joe Biden đã ca ngợi sự tiến bộ này. Tuy nhiên, những con số đặt ra nhiều thách thức hơn là sự rõ ràng và một số giả định cơ bản của Fed đã bị nghi ngờ. Tỷ lệ lạm phát đã giảm, mặc dù tỷ lệ thất nghiệp vẫn tương đối ổn định trong hai năm và nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng nhanh hơn tỷ lệ lạm phát ước tính. Triển vọng ban đầu của Powell về tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và tốc độ tăng lương chậm hơn nhằm kiềm chế lạm phát cao đã được điều chỉnh. Fed đã nhấn mạnh sự cần thiết của việc “giảm phát” với tốc độ tăng trưởng dưới mức tiềm năng của nền kinh tế.
Tác động của chính sách của Cục Dự trữ Liên bang
Độ bền của đà tăng trưởng kinh tế hiện tại, được đánh dấu bằng sự phục hồi của số việc làm bị mất do đại dịch và hơn thế nữa, phụ thuộc một phần vào kết quả chính sách của Fed. Nhiều kịch bản khác nhau có thể xảy ra, từ việc trì hoãn thắt chặt chính sách tiền tệ tác động tiêu cực đến thị trường việc làm, cho đến tình huống cải thiện về năng suất và động lực cung ứng khiến Fed phải hạ lãi suất bất chấp tốc độ tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ.
Chính sách tiền tệ đã có tác động đến điều kiện tài chính, có khả năng làm chậm tốc độ tăng trưởng dự kiến 1,4% trong năm nay khoảng nửa điểm phần trăm hàng năm theo thước đo của Fed. Vấn đề bây giờ là liệu Fed có thể điều chỉnh việc cắt giảm lãi suất để duy trì tốc độ tăng trưởng dự kiến trong khi giải quyết những điểm yếu đang phát triển trong nền kinh tế, chẳng hạn như việc sử dụng tín dụng ngày càng tăng và tình trạng vỡ nợ của các hộ gia đình cũng như đánh giá sức khỏe của các ngân hàng cho vay đối với tài sản thương mại bị mất giá hay không. Các quan chức Fed quyết tâm không giữ lãi suất ở mức cao quá lâu nhưng cũng tin rằng việc nới lỏng sớm và có nguy cơ lạm phát bùng phát trở lại sẽ là một sai lầm lớn hơn. Fed đã thể hiện khả năng phục hồi với khả năng đạt được “hạ cánh mềm” khỏi lạm phát cao vào năm 2022, do ảnh hưởng của đại dịch đối với chuỗi cung ứng toàn cầu, mô hình chi tiêu của người tiêu dùng và phương thức tuyển dụng. Powell, giống như những người tiền nhiệm, sẽ cần đưa ra phán đoán để đánh giá xem liệu áp lực lạm phát có được kiềm chế hay không mặc dù tốc độ tăng trưởng đang diễn ra.
Thách thức của việc cắt giảm lãi suất
Cho đến khi lãi suất được hạ xuống, vẫn chưa chắc chắn nền kinh tế sẽ phát triển như thế nào. Luke Tilley, chuyên gia kinh tế trưởng tại Wilmington Trust Investment Advisors, dự đoán nền kinh tế Mỹ sẽ tránh được suy thoái nhưng không loại trừ khả năng Powell mắc sai lầm tương tự như Fed những năm 1970, khiến chính sách thắt chặt hơn mức cần thiết. Tilley tin rằng tác động trễ của việc tăng lãi suất sẽ lớn hơn dự kiến và lạm phát có thể sẽ chậm lại nhanh hơn dự đoán của Fed. Do đó, nếu việc cắt giảm lãi suất không bắt đầu cho đến tháng 6 thì lãi suất có thể vẫn ở mức quá cao vào cuối năm.